香港穩定幣牌照落地：Cap.656 如何驅動香港成為亞太清算樞紐

引言：香港為何能率先落實全球首批穩定幣牌照

當全球主要金融中心仍在就穩定幣立法展開辯論時，香港已率先完成從「立法」到「發牌」再到「落地」的完整閉環。

2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式向兩家機構授予穩定幣發行人牌照。這是全球主要金融中心中，首個在發行牌照層面實現閉環的案例。在穩定幣逐步成為跨境支付新型基礎設施的背景下，此舉確立了香港在亞太乃至全球穩定幣監管競賽中的先發優勢。

本文將深入分析三個核心問題：

1. 香港《穩定幣條例》（Cap.656）的領先優勢何在？

2. 港元穩定幣的上線時間表及主要參與者有哪些？

3. 香港如何將「監管先發優勢」轉化為「亞太清算樞紐」的商業地位？

一、首批牌照歸屬：高准入門檻下的篩選結果

根據 HKMA 官方公告（2026 年 4 月 10 日），首批獲牌的兩家機構為：

• Anchorpoint Financial Limited（碇點金融）——由渣打銀行（香港）、電訊盈科 HKT 與 Animoca Brands 組建的合資企業（牌照號 FRS01）。

• 匯豐銀行（HSBC）——即香港上海匯豐銀行有限公司（牌照號 FRS02）。

HKMA 總裁余偉文在署名文章中指出，截至2025年9月30日，共有 36 家機構提交申請，監管團隊歷時六個月完成審核。獲牌的核心標準包括：卓越的風險管理能力、明確的合規承諾，以及具備可行且差異化的應用場景與商業計劃。

引用自 HKMA 觀點文章：「牌照授予 Anchorpoint 與匯豐，因其展示了通過可靠用例和發展計劃妥善管理風險的能力。」

財經事務及庫務局局長許正宇在 2026 年 6 月 10 日立法會答問中強調：未來發牌門檻將持續保持高位，即便後續增發，牌照總數也將「極為有限」。這預示著該牌照將成為具備稀缺性的金融資源。

二、港元穩定幣上線進程：2026 年中旬至下半年

兩家持牌機構初期均計劃發行掛鉤港元（HKD）的穩定幣。根據 立法會答問記錄及 HKMA 的說明：

• 匯豐：計劃於 2026 年下半年將港元穩定幣整合至 PayMe 及 HSBC HK App，覆蓋香港零售與企業用戶。

• 碇點金融：計劃自 2026 年第二季度起分階段發行，重點聚焦於跨境支付、代幣化資產結算及供應鏈金融。

• 整體節奏：受監管穩定幣預計最快於 2026 年年中正式面世。上線前需完成技術平台測試、風險管控方案及人力資源配置。

此外，HKMA 已適度放寬配套要求。據 Charltons 律師事務所對 2026 年 5 月 27 日 HKMA 通函的解讀，針對持牌發行人的法定穩定幣（Relevant Stablecoins），「高流動性」要求不再適用，證監會註冊機構亦可為其提供諮詢服務，有效降低了機構准入門檻。

HKMA 明確的四大初期應用場景

1. 跨境支付：利用發行方的全球網絡，提供高效、透明且低成本的結算方案。

2. 本地支付：依托現有客戶基礎，加速香港本地個人與商戶的採用率。

3. 代幣化資產交易：作為結算工具支持實時的鏈上代幣化資產交易。

4. 創新用途：利用可編程性探索條件支付及供應鏈金融等新領域。

三、全球監管競賽：香港的制度優勢

香港的核心競爭力在於制度的確定性。截至 2026 年 5 月，全球穩定幣總市值已突破 3,230 億美元，年度結算量超 33 萬億美元，已超過 Visa 的年度處理量。在此背景下，全球各大金融中心均在爭奪穩定幣監管的主導權。

圖表 1：全球主要司法管轄區監管進度對比

資料來源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

儘管美國《GENIUS 法案》已簽署，但具體實施細則（由 OCC、FDIC 及財政部制定）預計 2027 年才會完全生效。香港是目前全球唯一在發行牌照層面實現監管閉環的主要金融中心。

四、亞洲：穩定幣支付的核心引擎與香港的樞紐地位

穩定幣的真實需求正由亞洲驅動。2025 年，亞洲地區的穩定幣支付量達 2,450 億美元，佔全球總量的 60%；東南亞 43% 的 B2B 跨境支付已採用穩定幣結算。

圖表 2：全球穩定幣市值的雙寡頭結構（2026年5月）

資料來源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

圖表 3：亞太主要 B2B 支付走廊與穩定幣機遇

资料来源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

對比分析：傳統 SWIFT 網絡在相關結算走廊的平均耗時為 2–5 個工作日，費率在 3%–7% 之間。而合規的穩定幣通道（如 OSL BizPay）可實現 T+0 結算，費率低於 0.1%。B2B 穩定幣月度支付額在 30 個月內增長了 30 倍。

五、市場驗證：USDGO 的規模化增長

制度優勢能否轉換為商業密度，需要真實的市場數據來檢驗。以合規企業穩定幣 USDGO 為例：

圖表 4：USDGO 流通規模成長曲線（2026年2–5月）

資料來源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

這項增速驗證了亞太區機構客戶對合規 USD 穩定幣的真實需求，也印證了香港作為地區穩定幣分發中心的市場潛力。

六、香港的「雙錨」戰略與金融底蘊

香港的樞紐潛力不僅源於監管，更得益於其資本市場的深厚底蘊。根據 2026 年 3 月發佈的 GFCI 39 報告，香港全球金融中心綜合評分達 765 分，位列全球第三、亞太第一。其銀行業、保險業及金融科技領域均處於全球領先水平。

香港穩定幣生態正構建「雙錨結構」：

• 港元（HKD）穩定幣：服務於本地及大灣區的零售與企業場景。

• 美元（USD）穩定幣（如 USDGO / USDC / USDT）：承載亞太區國際商業結算。

以上均須符合 Cap.656 關於 100% 儲備及持牌經營的要求。結合 OSL 擁有的證監會 VASP 牌照，香港已具備「合規穩定幣全棧運營」的獨特條件。

七、挑戰：從監管先行向生態領導的跨越

儘管具備先發優勢，香港仍面臨挑戰。

圖表 5：香港穩定幣戰略風險矩陣

核心在於：目前僅有兩家持牌發行方，生態密度尚不足以支撐成熟的支付基礎設施。香港需在 18–24 個月內擴充持牌機構數量、完善會計及稅務配套，並推動跨鏈互操作的標準化。

積極的趨勢是，企業將「監管不確定性」視為首要障礙的比例已從 2024 年的 72% 降至 2026 年的 41%，顯示出合規已成為主流共識。

結論：18 個月的關鍵機遇期

香港已經完成了全球主要金融中心中最完整的穩定幣監管閉環，握有製度、市場與基礎設施三重條件去建設亞太"雙錨"（HKD + USD）穩定幣樞紐。

但牌照只是入場券。真正的競爭在於：能否在未來 18–24 個月內，把"全球第一張牌照"的製度領先，轉化為持牌機構數量、企業採用深度與跨境走廊覆蓋的"商業密度"。這場從監管現實到生態領導力的跨越，才是香港穩定幣故事的真正下半場。

常見問題

Q1：香港穩定幣牌照何時發放？

香港金管局於 2026 年 4 月 10 日發放首批牌照，獲牌機構為匯豐與碇點金融。

Q2：香港《穩定幣條例》（Cap.656）何時生效？

該條例於 2025 年 8 月 1 日正式生效，確立了完整的持牌監管體系。

Q3：港元穩定幣何時正式上線？

預計最快於 2026 年年中正式推出。

Q4：未來會有更多機構獲牌嗎？

官方表示會根據市場情況增發，但門檻將維持高位，牌照數量有限。

引用來源

HKMA inSight：Robust development of the regulated stablecoin ecosystem in Hong Kong（2026-04-10）

HKMA 新闻稿：Granting of stablecoin issuer licences（2026-04-10）

香港政府新闻公报 LCQ6：Development and regulation of stablecoins（2026-06-10）

Charltons：HKMA Circular Relaxes Requirements for Licensed Stablecoins（2026-06-12）

注：本文僅代表行業分析，不構成任何投資建議。

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