RWA 萬億敘事進入兌現期：2026 年代幣化資產的真實數據與合規分水嶺

導言：RWA 不再是敘事，而是數據

過去兩年，「真實世界資產代幣化」（Real World Assets, RWA）一直是加密行業最常被提起的詞之一。但 2025 年開始，它從一個概念，變成了可以用數字說話的板塊。

據 CoinGecko《RWA Report 2026》，代幣化 RWA 的總市值在 15 個月內增長了 256.7%——從 2025 年初的 54.2 億美元，攀升至 2026 年 3 月 31 日的 193.2 億美元。更值得注意的是，RWA 相對於穩定幣的規模佔比，也從 2.7% 上升到 6.4%，意味著過去一年 RWA 的增速跑贏了穩定幣。

報告用一句話概括了 2025 年：這是 RWA 的分水嶺之年。隨著監管逐步明朗，傳統金融（TradFi）機構開始實質性入場，早期實驗沉澱為可複製的範式，代幣化的節奏明顯加快。

一、四大資產類別全景：格局正在分化

據 CoinGecko 的數據，截至 2026 年 Q1，代幣化 RWA 主要由四類資產構成，且內部格局正在發生變化。

代幣化國債（Treasuries）——仍是最大類別，但份額在下降

這一期間國債類資產增加了 90 億美元（+225.5%），貢獻了整個板塊一半以上的市值增長，並在 2026 年 2 月 11 日首次突破 100 億美元。但它的市場份額從 73.7% 略微下滑至

代幣化商品（Commodities）——增長最快，黃金主導

商品類市值從 14.3 億美元升至

代幣化股票（Tokenized Stocks）——基數小但勢頭猛

從 2025 年中推出至今，代幣化股票市值從 209 萬美元增至

代幣化 ETF——規模最小，但長尾分散

ETF 類市值約

二、交易側信號：現貨與永續合約雙雙爆發

如果說市值反映的是「存量」，那麼交易量反映的是「熱度」。據 CoinGecko 報告，2026 年 Q1 的交易數據出現了明顯的躍升。

• 代幣化黃金：Q1 現貨交易量達 907 億美元，單季就已超過 2025 全年的 846.4 億美元。

• 代幣化股票：Q1 現貨交易量 151 億美元，超過 2025 下半年兩個季度合計的 148.4 億美元。

• RWA 永續合約：Q1 成交量躍升至 5248 億美元，遠超 2025 全年的 3130 億美元，已是連續第四個季度環比增長。日均未平倉合約（OI）也從去年的 8.5 億美元升至 48.2 億美元，增長逾 5 倍。

這裡有一個容易被忽略、但對投資者非常關鍵的細節——CoinGecko 報告明確指出，中心化交易所（CEX）承擔了代幣化資產現貨交易的絕大部分成交量。

也就是說，RWA 的「資產」在鏈上，但大多數人「交易」的入口，仍然回到了交易所。這就把問題從「哪個資產在漲」，引向了一個更實際的問題：你在哪個平台參與？

三、OSL 視角：增長背後真正的分水嶺，是「合規」與「分發」

CoinGecko 報告中有一個值得深挖的判斷：隨著競爭加劇，RWA 的發行方如今主要在三件事上拉開差距——監管地位（regulatory standing）、資產覆蓋（asset coverage）、分發渠道（distribution reach）。

這句話的份量，遠大於任何一個市值數字。

在 RWA 規模尚小的時候，市場關注的是「能不能做出來」。但當板塊在 15 個月內增長近 2.6 倍、單季交易量動輒數百億美元時，問題就變成了「做得合不合規、資產安不安全、用戶能不能放心地接觸到」。

代幣化資產的本質，是把真實世界的價值搬到鏈上。這意味著它天然涉及證券屬性、託管責任、KYC/AML、投資者保護等一系列傳統金融的監管命題。規模越大，這些命題就越不能繞過。換句話說：

這正是 OSL 的定位所在。作為香港首家獲證監會（SFC）發牌的數字資產平台、香港交易所主板上市公司（股票代碼 863），OSL 持有橫跨多個司法管轄區的 50+ 牌照與註冊，提供機構級託管、客戶資產隔離與合規交易基礎設施。

在一個「監管地位、資產覆蓋、分發渠道」決定勝負的市場裡，持牌與合規不是錦上添花，而是參與這場遊戲的入場券。

四、對香港與亞太市場的意義

RWA 的爆發，與穩定幣的擴張是同一條主線的兩面——前者解決「資產如何上鏈」，後者解決「價值如何結算與流轉」。

香港在這條主線上的位置正變得清晰。隨著《穩定幣條例》的落地與虛擬資產發牌制度的成熟，香港正具備成為亞太區合規數字資產與 RWA 樞紐的條件：清晰的監管框架、與傳統金融的深度連接、以及面向全球的分發能力。

對 OSL 而言，這意味著一個雙重角色：既是合規的交易與託管基礎設施，也是連接傳統資產與鏈上世界的橋樑。當機構與高淨值用戶開始認真考慮配置代幣化資產時，他們需要的不是最熱鬧的平台，而是最放心的平台。

五、理性看待：熱度之外的真實邊界

數據亮眼，但專業的態度要求我們也看清它的邊界。據 CoinGecko 報告：

• 代幣化股票的交易量，仍不足其真實股市對應標的的 1%。 儘管已在多家 CEX 上線，整體仍處於非常早期的階段。

• 代幣化商品高度依賴黃金、且集中在兩隻代幣，結構並不分散；商品類市值在 2026 年 2 月見頂後曾回撤約 20.6%，顯示其對市場情緒與宏觀環境相當敏感。

• 永續合約的高速增長，意味著槓桿與波動風險同步放大，並非適合所有投資者。

RWA 是一個真實且在加速的趨勢，但它仍在早期。對任何資產類別，理解其機制與風險，永遠應該排在追逐熱度之前。

FAQ

Q1：RWA（真實世界資產代幣化）到底是什麼？

RWA 指把真實世界的資產——如國債、黃金、股票、ETF 等——以代幣形式記錄在區塊鏈上，使其可以在鏈上被持有、轉移與交易。它的目標是把傳統資產的價值，帶入更高效、可程式化的鏈上環境。

Q2：代幣化資產合規嗎？

這取決於資產類型與所在司法管轄區。許多代幣化資產涉及證券屬性，受當地證券法規約束。參與時，平台是否持牌、是否符合 KYC/AML 與投資者保護要求，是判斷合規性的關鍵。

Q3：在香港如何合規地接觸數字資產？

應優先選擇持有香港證監會（SFC）牌照的平台。持牌平台在客戶資產隔離、託管安全、合規交易等方面受到監管約束，能為用戶提供更高的保障。OSL 即為香港首家 SFC 持牌、港交所上市的數字資產平台。

Q4：代幣化資產與直接買入傳統資產有何不同？

代幣化資產通常具備 24/7 交易、可分割、鏈上可程式化等特性；但同時也涉及鏈上託管、智能合約、對手方等新型風險。兩者各有取捨，需根據自身需求與風險承受能力判斷。

數據來源與免責聲明

數據來源： 本文所有市場數據引用自 CoinGecko《RWA Report 2026》。

原報告連結：

免責聲明： 本文僅供一般資訊參考之用，不構成亦不應被視為任何投資、財務、法律或稅務建議，亦不構成任何買賣或認購任何金融產品的要約或邀請。數字資產價格波動較大，過往表現不代表未來結果。投資涉及風險，閣下在作出任何投資決定前，應自行評估並在需要時諮詢專業意見。

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