本期作者：

OSL Research 見習分析師 Kelly Wang

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一、本周穩定幣支付數據

• 截止 2026-03-26（近 7 天滾動口徑），穩定幣總市值/供給約 3361 億美元，已有效突破 3000 億美元關口。

• Messari 監測顯示：穩定幣轉帳持續活躍，近 30 天累計轉帳額超 8.49 萬億美元，日度波動區間維持在 2800 億至 2850 億美元；按日均外推，近 7 天總轉帳額處於 1.8 至 2 萬億美元區間。

• OSL Research 調整後體量：剔除做市、自成交及機器人交易等噪音後，「有效」體量約佔總量的 20%，對應近 7 天規模約為 3600-4000 億美元。

(資料來源：Messari、Artemis、OSL Research)

（「有效」= 調整後數據，剔除做市、自成交、機器人等噪音交易。）

本周市值增速前三的穩定幣協議：

1. Monerium EUR emoney (+6.9%；周轉帳額 $1.57M，+56.00%)

2. USDtb (+6.5%；周轉帳額 $225M，+45.10%)

3. MetaMask USD (+5.67%；周轉帳額 $46.37M，-22.46%)

OSL Research 增長觀察：

1. Monerium EUR emoney (EURe)： 本周市值增長 6.9%。作為冰島授權電子貨幣機構（EMI）發行的受監管電子貨幣，其 1:1 錨定歐元，支持通過 SEPA 銀行轉帳、Web3 IBAN 或 API 鑄造。資產由超額抵押的高流動性資產（現金/國債）支持，優勢在於 SEPA 即時轉帳（<60s 免手續費），主要驅動力為歐元區支付需求。

2. USDtb：本周增長 6.5%，由 Ethena Labs 發行。儲備 90% 投資於 BlackRock BUIDL（美元現金/美債/回購協議）。其核心優勢在於 BUIDL 帶來的美債收益以及 BlackRock/BNY Mellon 的品牌背書。資金主要用於 DeFi 抵押與 CEX 集成（如 Bybit）。

3. MetaMask USD (mUSD)：增長 5.67%，由 Bridge（Stripe 子公司）發行並獲 M0 協議支持。通過 MetaMask 錢包原生入金鑄造，核心動力源於 MetaMask Card 消費（1-3% 現金返還）及 Aave 市場獎勵，深受零售錢包用戶青睞。

二、本周穩定幣支付與基礎設施要聞

1. Visa 報告：非美元穩定幣成為跨境支付主力

摘要：VISA 與 Dune 聯合報告指出，非美元穩定幣正加速成為加密生態的「本地貨幣」，應用場景已從 DeFi 轉向跨境支付、B2B 結算及外匯管理。截至今年 2 月，非美元穩定幣供應量達 11 億美元，較 2023 年初增長 3 倍，轉帳規模飆升 1600% 至 100 億美元。

來源：The Block (2026/03/25)

觀察：非美元穩定幣正從邊緣實驗品升級為實際結算錨點，其核心應用脫離收益捕獲，轉向真實資金流轉。這意味著美元穩定幣的壟斷定價權正遭遇結構性侵蝕，機構金庫與企業錢包成為主要沉澱池。

2. Clarity Act 妥協方案引發分歧，Coinbase 對收益條款表達不滿

摘要：美國參議員本週就 Clarity Act 中穩定幣收益部分提出的妥協方案在加密行業內引發不同反應。Coinbase 已向參議員幕僚表達對最新妥協文本的不滿，但尚未公開聲明反對。該方案於週一向加密行業利益相關方展示，部分方面表示不滿，也有人表示結果好於預期。該提案將指示部分監管機構制定規則以明確收益類活動的監管方式，但業內擔憂監管機構可能設定主觀標準。此外，該文本可能限制企業將獎勵與穩定幣交易規模掛鉤的能力。Circle 股價週二下跌 20%，周三小幅回升。白宮加密顧問 Patrick Witt 在 X 平台批評相關預測「不知情」。最終文本預計將於本週末或下週初發布。

來源：CoinDesk (2026/03/26)

觀察：CLARITY 法案對穩定幣獎勵機制的限制，將對 Circle 短期流通規模擴張形成明確阻力。這一政策本質上是監管層在存款類收益與支付類激勵之間劃出清晰防火牆，迫使發行方加速從「類銀行」模式轉向純交易驅動的生態佈局。

3. Revolut 通過 Polygon 處理超 12 億美元穩定幣跨境轉帳

摘要：Polygon 官方宣佈 Revolut 在其鏈上交易額突破 12 億美元，這家歐洲金融科技公司進一步加深了對區塊鏈的投入。Revolut 此前已向美國 OCC 和 FDIC 提交申請，尋求獲得美國國家銀行牌照，以 Revolut Bank US, NA 的名義運營。

來源：Polygon (2026/03/26)

觀察：傳統跨境支付流量悄然轉向低成本 Layer2 軌道，驗證了 Polygon 在真實用戶場景下的能力。若牌照獲批，其將直接接入 Fedwire 與 ACH，配合 Polygon 實現美元穩定幣在全球與本土體系間的無縫切換。

4. Bitget Wallet 發布 Onchain Payments Matrix 構建全球支付基建

摘要：Bitget Wallet 正式發佈全球支付基礎設施 Onchain Payments Matrix（鏈上支付矩陣），旨在為人類與 Agent 提供統一支付與結算架構，打通傳統金融與鏈上體系。該體系支持 Agent 原生帳戶、可編程授權與自動化支付能力。合作機構包括 Ripple、Mastercard、Visa、Tether、Circle、MoonPay 等。

來源：The Block (2026/03/24)

觀察：該體系將錢包定位從工具升級為 Agent 驅動的支付樞紐。儘管跨界合作陣容強大，但清結算與出入金通道的多方協調仍面臨監管博弈與流動性碎片化的現實制約。

5. Tether 暫停 200 億美元融資計劃以待審計結果

摘要：穩定幣發行商 Tether Holdings SA 暫停了此前計劃的 200 億美元融資，正在等待其首次全面財務審計的結果。潛在投資者和銀行家一直在敦促 Tether 提高財務透明度。

來源：Bloomberg (2026/03/25)

觀察：實質上是機構資本對穩定幣儲備真實性的最後博弈。過去依賴季度 attestation 的模式已無法滿足大型 LP 的門檻。Tether 選擇引入四大全面審計，顯示其管理層認知到：沒有可驗證的資產負債表，任何大規模資本注入都將附帶極高的治理溢價。

6. Ripple 在新加坡測試 RLUSD 驅動的貿易融資

摘要：Ripple 宣佈參與新加坡金融管理局（MAS）的 BLOOM 計劃，在其監管沙盒中測試 RLUSD 穩定幣在跨境貿易支付中的應用。Ripple 與供應鏈金融技術提供商 Unloq 合作，試點一套基於 XRP Ledger 的系統。

來源：CoinDesk (2026/03/25)

觀察：Ripple 此舉將貿易義務、結算與融資工作流壓縮至單一執行層，直接瓦解傳統代理銀行依賴的人工驗證鏈條。戰略意圖在於搶佔機構級貿易融資的合規入口。

7. Cloudflare 與 Coinbase/Zerohash 競爭 NET Dollar 發行權

摘要：據悉，Coinbase 和 Zerohash 正競爭成為 Cloudflare 即將推出的穩定幣 NET Dollar 的發行方。NET Dollar 專為驅動「代理網絡（Agentic Web）」中的無縫交易而設計。

來源：Crowd Fund Insider (2026/03/20)

觀察：傳統邊緣計算巨頭將穩定幣直接嵌入全球 CDN 基礎設施，旨在為 AI 自主代理的微支付提供原生通道，繞過現有支付棧的摩擦成本。

8. Circle 呼籲歐盟加快 DLT 改革與穩定幣結算規則放寬

摘要：Circle 呼籲歐盟加快數字資產監管框架改革，認為當前進度可能拖慢機構採用代幣化市場的步伐。公司建議引入「動態閾值」機制，使監管參數能根據市場發展自動調整。

來源：The Block (2026/03/24)

觀察：Circle 此番公開反饋是發行商對監管時滯的公開施壓，希望將監管從靜態立法轉向適應性治理，加速資本向 DLT 的遷移。

三、本周監管與政策信號

1. 香港：探討數字人民幣錢包升級，認可穩定幣結算潛力

摘要：香港財經事務及庫務局局長許正宇回應香港穩定幣及數位人民幣及發展，他表示香港手機號碼開立的數幣錢包數目及使用量均有穩定增長，截止 1 月底累計錄得約八萬個數幣錢包登記。中國人民銀行與香港金管局正探討數幣錢包升級的安排及可行性，以提高數幣錢包的使用額度、擴大應用場景及提升用戶體驗。穩定幣和央行數位貨幣（如數位人民幣），以及其他新型支付工具，包括代幣化存款和快速支付系統跨境連線等，在符合相關法律和監管要求的前提下，均有潛力被應用於交易結算、本地或跨境支付等不同場景。

來源：香港政府新聞公報 (2026/03/25)

觀察：香港數幣錢包累計達八萬戶，雖處早期驗證階段，但信號清晰：港府正構建差異化競爭優勢，明確認可穩定幣與 CBDC 在交易結算與跨境場景的潛力，為本地機構提供低摩擦的支付基礎設施入口。

2. 韓國：對穩定幣持懷疑態度的 Shin Hung-song 被提名為央行行長

摘要：韓國總統李在明於 3 月 22 日提名國際清算銀行（BIS）貨幣經濟局局長 Shin Hung-song 擔任韓國央行行長。 Shin Hung-song 曾於去年 8 月表示，韓元穩定幣是"有效架空現有外匯管制的捷徑"，可能為資本外流打開通道，並已於提名後立即卸任 BIS 職務。先前李在明曾將韓元穩定幣發行列為競選核心議題，但韓國央行一直阻擋相關立法推進​​，韓國多家大型科技公司等待穩定幣政策落實數月。 BIS 去年發布的報告指出，穩定幣不具備穩定貨幣的功能，可能對金融穩定和貨幣主權構成風險。業內人士表示，Shin Hung-song 上任後對穩定幣的立場將受到密切關注。

來源：DLNews (2026/03/23)

觀察：這標誌著總統府與傳統央行在貨幣主權上的博弈。Shin 此前曾視韓元穩定幣為空掉外匯管制的捷徑。他的上任可能推動韓國從「阻撓」轉向「可控試點」，是一次高風險實驗。

3. 美國：CFTC 明確加密資產作為抵押品的資本要求

摘要：CFTC 就加密資產作為抵押品的試點項目提供指導。核心要點包括：僅接受 BTC/ETH（20% 資本扣減）及穩定幣（2% 資本扣減）作為抵押；僅限專用支付穩定幣；滿足風險要求的清算機構方可接受。

來源：ChainCatcher (2026/03/03)

觀察：監管層為機構級敞口打開了可控閥門，2% 的穩定幣扣減率劃定了風險分層。這意味著只有成熟的大型清算所能參與，行業集中度將加速提升。

四、分析師評論：B2B 跨境結算的穩定幣破局之路

OSL Research 見習分析師, Kelly Wang

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行業現狀：B 端成為核心落地賽道

截至 2026 年 3 月，穩定幣總市值已達 3,360 億美元，格局高度集中。USDT 以 58% 市值佔比主導，USDC 則在機構合規場景領先。穩定幣正深度融入實體經濟，2025 年全球轉移量突破 33 萬億美元，其中 B2B 支付佔比攀升至 60%，成為核心驅動力。

B 端先行的核心邏輯： 穩定幣優先落地 B2B 而非 C 端，源於四重差異：

• 成本收益： 跨境 B2B 費率可從傳統 3%-7% 壓縮至 1% 以內，大額交易收益直觀。

• 決策模式： B 端由專業團隊以降本增效為 KPI，決策理性高效。

• 場景合規性： B2B 依託真實貿易背景，更易滿足監管核查。

• 痛點剛性： 結算效率直接關乎企業現金流生存。

定位邊界：中間層互補而非替代 穩定幣始終定位為高效中間層。銀行承擔資金安全與信用背書，穩定幣則利用區塊鏈 7×24 小時特性專攻跨境傳輸提速。

決策鏈條分析：

• 財務部門： 測算降本增效效果。

• 合規部門： 掌握一票否決權，核查發行資產與外匯合規。

• IT 部門： 評估 API 對接難度。

• 風控部門： 監測流動性與匯率波動。

成本結構拆解：

• 傳統電匯： 綜合費率 3%-7%，包含層層扣費、大點差匯損及 1-5 天資金占用成本。

• 穩定幣結算： 綜合費率 0.8%-1.2%，2-5 分鐘到賬，幾乎消除了在途資金成本與人工運營成本。

OSL BizPay：合規落地實踐

OSL BizPay 貼合上述邏輯，堅守中間層定位。其核心理念是：“Cross-border payments don’t need new use cases. They need better infrastructure.” 產品由合規企業級穩定幣 USDGO 驅動，支持即時法幣轉穩定幣。

通過 “stablecoin sandwich” 模式，BizPay 將傳統 3-5 天結算縮短至 2-5 分鐘，費率降至 0.8%-1.2%。技術上內置合規處理與 OTC 外匯交易台，最快兩周即可完成集成。這體現了支付機構正確的方向：不追求概念創新，專注解決合規摩擦與成本痛點。2026 年，隨著 B2B 支付量增長，穩定幣將從邊緣工具轉化為日常運營基礎設施。

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