本期作者：OSL Research 見習分析師 Kelly Wang Email: [email protected]

一、本周穩定幣支付數據

• 截止 2026-03-12（近 7 天滾動口徑），穩定幣總市值/供給約 3132 億美元，繼續維持在 3100 億美元附近的平台區間。

• Messari 觀察顯示穩定幣轉帳持續活躍，近 30 天累計轉帳額超 8.81 萬億美元，日度在約 2910 億—3000 億美元區間擺動；按日均粗略外推，近 7 天總轉帳額仍處於 1.8—2 萬億美元區間。

• 從長期噪音剔除結構看，OSL Research 調整後（剔除造市、自成交、機器人等）“有效”體量約為總量的 五分之一左右，對應近 7 天約 3600-4000 億美元區間。

本周總市值增速前三的穩定幣（協議）為：

1. Monerium EUR emoney（+7.42%；周轉帳額 $1.69M，-38.51%）

2. Cap USD（+4.46%；周轉帳額 $24.76M，+21.60%）

3. Sky Dollar（+3.75%；周轉帳額 $13.43B，-48.63%）

OSL Research 增長觀察：

1. Monerium EUR emoney （EURe） 本周市值增長 7.42%。EURe 是由冰島授權的電子貨幣機構 Monerium 發行的受監管鏈上歐元電子貨幣代幣，提供 IBAN 帳戶讓用戶像銀行一樣管理鏈上歐元。這在 DeFi、跨境支付和機構入金中具備顯著優勢，尤其在歐元區監管趨嚴的環境下。相比 USDT/USDC，EURe 更注重歐洲隱私和合規（GDPR 兼容）。資金呈現“戰略沉澱”特徵，少量分布於 DeFi（如 Aave/Curve）借貸餘額，無 APY 激增，脫錨風險極低，適用於跨境支付，其增長主要由機構級需求驅動。

2. Cap USD 本周市值增長 4.46%。Cap Protocol 定位於可信金融擔保的穩定幣引擎，通過引入外生收益源與風險轉移機制，構建三方生態系統以重構穩定幣收益分配。存款人享有低風險基準利率收益，Operators 捕獲多樣化策略收益，再質押者則賺取 Operators 收益分成，同時承擔策略失敗風險。資金“流動周轉”特徵明顯，主要在借貸池循環。

3. Sky Dollar 本周市值增長 3.75%。核心動力源於 sUSDS 儲蓄池的高收益吸引力，APY 約為 7.75%-8.00%（SSR 基礎收益 3.75%-4.00% + Sky Token Rewards 3.99%）。Sky Protocol 近期成為 Ethereum 上最高收入協議，淨利表現強勁，USDS 供應快速擴張（超 110 億），這需要更強的資本背書以避免脫錨風險。傳統 75% 買回機制雖支持 SKY 價格，但分散了穩定幣緩衝資金。Sky Protocol 於 3 月 10 日發布治理提案，旨在臨時調整 SKY 代幣買回機制，將多餘淨利（≈67.5%）重定向至協議儲備，提升 USDS 安全性，同時維持 staking 吸引力。

二、本周穩定幣支付與基礎設施要聞

1. AI 代理近 9 個月內完成 1.4 億筆支付，USDC 交易量占比 98.6%

新聞描述：Coinbase 等參與的聯盟支持的 x402 協議旨在將穩定幣支付嵌入互聯網通信層，實現 AI Agent 之間的自動支付。目前 x402 的鏈上交易中約半數為測試或遊戲化活動，實際商業應用仍處初期階段。Circle 全球市場負責人 Peter Schroeder 援引 Enterprise Onchain 文章表示，過去九個月，AI 代理之間完成了 1.4 億筆支付，累計交易額 4300 萬美元，其中 98.6% 以 USDC 結算，平均每筆交易 0.31 美元。具備購買能力的 AI 代理數量超 40 萬個。

來源：Circle（2026/03/08）

觀察：x402 協議的嵌入式穩定幣支付設計，試圖將 AI 代理間的微交易無縫融入互聯網協議棧。潛在博弈在於搶占 AI 驅動支付的標準制定權，類似於 HTTP 的演進路徑。未來預計將進一步放大 USDC 等資產的流動性需求。1.4 億筆交易中 USDC 占比近 99%，平均單筆 0.31 美元的微額結算模式，彰顯了穩定幣在自動化微經濟中的核心優勢。

2. Bernstein：Circle 股價仍有 60% 上漲空間，受穩定幣採用和 AI 金融驅動

新聞描述：根據投資機構 Bernstein 的最新報告，受穩定幣採用率提升及 AI 代理金融（Agentic Finance）發展的推動，USDC 發行商 Circle（CRCL）的股價有望觸及 190 美元。這意味著在過去幾周股價翻倍的基礎上，仍有約 60% 的潛在上漲空間。分析師指出，穩定幣的採用正逐漸與加密市場週期脫鉤。儘管處於市場波動期，USDC 的供應量仍接近 78 億美元的歷史高點。

來源：CoinDesk（2026/03/11）

觀察：穩定幣已超越單純的加密交易用途，在數字支付領域表現強勁，特別是與 Visa 等傳統卡組織的集成以及 Circle 支付網絡在跨境結算中的應用。隨著 AI 智能體在線交易需求增加，穩定幣有望成為機器間微支付的核心基礎設施。Circle 正在開發的 Arc 高性能支付區塊鏈，正是為支持快速、低成本交易的戰略布局。

3. BNB Chain 的月度獨立穩定幣發送地址數達到 1510 萬

新聞描述：2026 年 2 月，BNB Chain 的月度獨立穩定幣發送地址數達 1510 萬，位居公鏈首位。儘管僅持有全球約 5% 的穩定幣供應量，卻處理了近 40% 的全球穩定幣交易量。82% 的穩定幣轉帳金額低於 1000 美元；BNB Chain 穩定幣交易量同比增長 133%，單日轉帳峰值達 217 億美元。

來源：Odaily（2026/03/12）

觀察：BNB Chain 凸顯了其通過極低 Gas 費與Binance 生態閉環形成的流通速度優勢，在穩定幣流量爭奪中佔據戰略高地。其更多布局於零售端小額支付賽道，而非機構級大宗結算。這強化了新興市場用戶粘性，但也使鏈上活動面臨更高頻次的監管審查，推高了反洗錢合規成本。

4. 國際金融監管機構警告穩定幣在制裁規避和洗錢中的使用日益增加

新聞描述：國際反洗錢金融行動特別工作組（FATF）發布關於穩定幣和非託管錢包的目標報告，指出穩定幣通過非託管錢包進行 P2P 轉移可能在 AML/CFT/CPF 體系外被濫用。建議各國監管機構建立風險評估機制、強化客戶身份驗證、利用區塊鏈分析工具，並提出針對非託管錢包交易的限制措施及監管協作建議。

來源：CoinDesk（2026/03/08）

觀察：FATF 本次報告將非託管錢包明確列為穩定幣 AML/CFT 風險的首要放大器，是對去中心化支付基礎設施發出的系統性預警。監管將從鏈上追溯能力薄弱這一核心短板切入，結合報告提出的風險分級、前置 KYC、強制使用鏈上分析工具等建議，未來監管路徑已基本清晰：通過分層許可、交易限額、強制路由至受監管接口等方式，實現對高風險資金流向的結構性管控。

5. 保險經紀巨頭 Aon 測試穩定幣支付，與 Coinbase 和 Paxos 完成保費結算試驗

新聞描述：全球保險經紀公司 Aon 宣布完成一項穩定幣保費結算的概念驗證（PoC）。該項目與 Coinbase 和 Paxos 合作，使用基於 Ethereum 的 USDC 及基於 Solana 的 PayPal USD 完成保費支付測試。Aon 表示，這是已知首個大型全球保險經紀公司嘗試使用穩定幣進行保費結算的案例。

來源：CoinDesk（2026/03/09）

觀察：當前保險保費通常需通過銀行清算系統處理，跨境支付可能耗時數天，而基於區塊鏈的穩定幣支付可在數分鐘內完成，並提供透明記錄。該測試反映出穩定幣在傳統金融體系中的應用不斷擴大。隨著美國在 2025 年通過《Genius Act》建立合規框架，金融機構正加速探索代幣化美元在企業支付與資金託管結算中的應用潛力。

6. 法國興業銀行將歐元穩定幣 EURCV 部署至 Stellar 網絡

新聞描述：法國興業銀行旗下加密子公司 Société Générale-FORGE 宣布已將其歐元穩定幣 EUR CoinVertible（EURCV）部署至 Stellar 網絡。EURCV 於 2023 年在 Ethereum 發行，現已擴展至 Solana、XRP Ledger 等區塊鏈，並符合歐盟 MiCA 監管框架。目前市值約 4.5 億美元。

來源：FinanceFeeds（2026/03/11）

觀察：Stellar 的低費用與快速最終性有望顯著放大 EURCV 在微支付與 P2P 場景的流通效率。目前其市值約 9000 萬至 9700 萬美元規模。作為歐洲頭部銀行發行的首批量化歐元穩定幣，其多鏈擴展已形成清晰的流動性聚合路徑，在歐盟內部合規通道與代幣化 RWA 結算中具備先發優勢。

7. 富國銀行申請“WFUSD”商標，布局穩定幣與數字資產業務

新聞描述：富國銀行（Wells Fargo）於 3 月 9 日向 USPTO 提交“WFUSD”商標申請，涵蓋數字資產軟件、加密貨幣交易所服務、穩定幣及數字資產交易處理軟件以及代幣化平台。目前申請狀態為“待決”。

來源：The Block（2026/03/11）

觀察：富國銀行此舉有複製 JPM Coin 路徑的先兆，標誌著美國系統重要性銀行正加速從觀望轉向主動布局美元錨定數字資產，以搶佔《GENIUS Act》框架下的合規發行先機。WFUSD 的命名高度指向銀行級美元存款代幣或穩定幣，此類受 OCC/SEC 雙重監管的銀行穩定幣將獲得顯著的機構級託管與跨境結算偏好。

8. X Money 實體借記卡“X Card”由 Visa 承擔發行，美國內測用戶已可申請

新聞描述：X Money 實體借記卡“X Card”即將在美國推出內測。該卡支持多種封面，所有刷卡消費享 3% 返現。Visa 承擔發行並支持跨境支付，金屬卡可印製 X 用戶名。

來源：Odaily（2026/03/08）

觀察：X Money 直接切入零售支付與社交身份貨幣化賽道。此舉將平台用戶忠誠度轉化為高粘性資金池，是 Elon Musk 對傳統借記卡發行商的進攻性布局。若 X Money 錢包實現加密充提閉環，該卡將成為“社交+支付+收益”的超級入口，加速數字資產向受監管 Visa 通道的回流。

9. 萬事達卡推出加密合作夥伴計劃，Circle、幣安等 85 餘家機構加入

新聞描述：萬事達卡推出全球合作夥伴計劃，招募 85 餘家數字資產公司、支付服務商等加入，旨在推動數字資產規模化並整合至現有支付系統。將提供卡計劃、全球商戶受理及跨境結算等服務。

來源：Bloomberg（2026/03/11）

觀察：此舉標誌著卡組織從防禦轉向主動構建生態聯盟，意圖通過標準化接口與合規通道，將鏈上支付流量重新錨定至其全球網絡，避免穩定幣完全繞開傳統支付基礎設施。這將加速主流穩定幣向合規通道遷移，強化卡網絡對高頻零售與 B2B 支付的控制力。

三、本周監管與政策信號

1. 香港：首批穩定幣發行人牌照數量將少於 4 家，監管採取高度審慎策略

新聞描述：2026 年 3 月，香港金融管理局將核發首批法幣穩定幣發行人牌照。監管框架遵循“相同業務、相同風險、相同規則”原則，要求全額儲備、資產隔離與獨立託管。首批 36 份申請中獲批率不足 5%。

來源：香港經濟日報（2026/03/11）

觀察：香港金管局的戰略定位是將香港打造為亞太法幣穩定幣清算樞紐。通過“全額儲備+本地註冊+域外管轄”的監管模板，實質上為人民幣國際化數字路徑預留接口，同時為美元穩定幣在亞洲的合規擴張劃定規則。香港藉此躍升為全球穩定幣監管秩序的實際定義者之一。

2. 韓國：正在推進《數字資產基本法》第二階段立法

新聞描述：韓國正推進《數字資產基本法》制定，討論穩定幣發行主體、儲備資產等。但業界指出討論集中於發行結構，對傳輸和監管基礎設施的討論不足。韓國遊戲企業強調穩定幣傳輸網絡標準化的必要性。

來源：韓國每日經濟（2026/03/09）

觀察：韓國立法將焦點集中在發行端而忽略支付基礎設施，在美歐日等地區推進實時監管支付軌道的當下，顯得步伐滯後。若繼續“只管發行不管流通”，將主動放棄流動性主導權，削弱韓元穩定幣的全球競爭力。

3. 澳大利亞：批准首個受監管的 AUD 穩定幣在 XRP Ledger 上運行

新聞描述：澳大利亞已授予在 XRP Ledger 上“受監管數字澳元”的許可。澳元穩定幣 AUDD 已獲澳大利亞證券與投資委員會（ASIC）頒發的金融服務牌照（AFSL）。

來源：ChainCatcher（2026/03/03）

觀察：監管機構向 AUDD 頒發牌照並授權其在 XRPL 上運行，為本地銀行鋪設了一條受監管的鏈上澳元結算跑道。此舉大幅削減了傳統跨境支付的摩擦成本與合規不確定性，有望顯著抬升機構流動性與支付錨定價值。

四、分析師評論：OSL 轉型新支點：USDGO 打造合規驅動的跨境支付新生態

OSL Research 見習分析師，Kelly Wang Email: [email protected]

在全球數字資產與穩定幣市場快速演進、監管框架日益完善的背景下，OSL 集團作為香港首批獲得合規牌照的數字資產平台，正加速完成從單一交易服務商向“交易+支付”雙輪驅動的綜合數字金融基礎設施提供商轉型，而 USDGO 正是支撐這一戰略升級的核心支點。

USDGO 由美國聯邦監管持牌數字銀行 Anchorage Digital Bank 發行，OSL 集團擔任品牌運營商與官方分銷商，全流程嚴格遵循美國 GENIUS 法案等監管要求，具備扎實的合規底座。產品主要聚焦三大企業剛需場景：B2B跨境貿易結算、企業全球資金調撥，以及新興市場跨境支付，旨在高效打通傳統金融（Web2）與數字金融（Web3）的壁壘，為全球企業提供合規、快捷的流動性與標準化結算工具。

OSL 的核心競爭力源於其香港持牌資質與長期零合規風險記錄。這在行業中極為稀缺，為穩定幣業務以及資產託管提供了堅實信任基礎。過去幾年，集團並非單純依賴數字資產交易，而是以穩定幣為核心的法幣出入金服務（On-ramp & Off-ramp）為主，涉及法幣與 USDT、USDC 等主流穩定幣的兌換。該板塊佔集團交易量約 70%，增速持續領先行業，展現出極強的業務韌性與市場需求。

從行業層面分析，在香港監管框架下可開展的資產品類相對有限，但全球企業對穩定幣跨境支付的需求呈爆發式增長。過去一年，B2B 穩定幣支付市場增速高達 300%-700%，充分證明了企業級跨境支付的剛性需求。

基於此趨勢，OSL 啟動全面戰略升級，構建交易、支付、流動性三大協同板塊。核心目標在於解決企業跨境經營痛點，實現金融服務與實體經濟的精準對接。OSL 已在全球超 10 個國家和地區持有 50 餘張牌照，覆蓋 VASP、支付許可等多領域，為 USDGO 的發行、流通與跨境使用提供多層合規保障。

全球穩定幣行業正迎來監管規範化關鍵期，OSL“合規先行”的長期布局賦予 USDGO 顯著先發優勢。2026 年 2 月，首批 5000 萬美元 USDGO 完成鑄造；同月，USDGO 登陸香港持牌交易所 OSL HK，專業投資者可通過 OTC 參與 USDGO/USD、USDGO/USDT、USDGO/USDC 交易對；3 月，USDGO 上線 OSL Global 並在 StableHub 平台推出持倉獎勵活動。這標誌著圍繞 USDGO 的戰略已從籌備期邁入規模化推進階段。

目前，OSL 已形成三大互補業務矩陣：OSL 交易所（持牌專業交易）、OSL BizPay（企業跨境支付）、StableHub（多穩定幣交易樞紐）。三者以 USDGO 為核心協同發力，使其從單一產品升級為貫穿全生態的價值傳輸工具。

StableHub：多穩定幣樞紐與 USDGO 的流動性引擎

StableHub 是 OSL 面向全球用戶推出的多穩定幣與美元交易一站式平台，核心定位是提供安全、高效、低成本的穩定幣流動性解決方案。平台支持主流美元穩定幣與美元的 1:1 無縫兌換，無滑點、零手續費；同時推出持倉獎勵機制，特別適配企業資金管理需求。

2026 年 3 月，USDGO 正式登陸 StableHub，成為獎勵嘉年華主推產品，活動期為 3 月 10 日至 4 月 10 日。通過透明機制，活動正快速提升 USDGO 的流通量與市場深度，為企業場景規模化應用奠定流動性基礎。

OSL BizPay：B2B 跨境支付的基礎設施創新

OSL BizPay 定位於企業級跨境支付基礎設施，通過區塊鏈技術解決傳統痛點，搭建 Web2 與 Web3 的合規橋樑。核心場景覆蓋跨境貿易結算及新興市場支付通道。目前已完成種子用戶布局，與亞太頭部支付公司 API 集成，建成常態化交易通路。相比傳統系統數月的對接週期，BizPay 標準化場景僅需兩周即可完成全流程，效率優勢明顯。

USDGO 的核心壁壘：合規+成本+效率

穩定幣競爭的核心在於合規資質、運營成本與結算效率。USDGO 依託 OSL 資源構筑了難以複製的壁壘：

1. 合規壁壘：全球多牌照支持與“美國發行、全球流通、集團兜底”模式，精準匹配企業風控與資產託管要求。嚴格的 KYC/KYB 體系保障了業務的絕對可控。

2. 效率壁壘：傳統跨境支付週期長（T+1 至 T+2），USDGO 可實現當日甚至 3 小時內到帳，全程透明，大幅降低財務成本。

3. 場景壁垒：精準解決新興市場痛點，通過美元錨定保值及實時結算，優化企業財資管理。

全球穩定幣正邁向監管規範化與應用規模化雙輪驅動。未來 1-2 年，缺乏合規支撐的產品將逐步出清，機構採用率將加速提升。隨著監管體系的完善，OSL 有望躋身頭部企業級數字金融基礎設施，而 USDGO 的合規路徑充分彰顯了其長期潛力，將助力全球穩定幣行業向規範化、服務實體經濟方向加速轉型。

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