香港从36家申请者中仅选出2家稳定币发行商，且两家均发行港元稳定币

10月 3, 2026

香港金管局在36家稳定币申请者中仅批准两家，均为钞票发行机构。探析其将数字货币监管体系锚定于可信钞票发行银行的原因。

极短的名单

每当监管机构开放新的牌照制度，真正值得关注的问题往往不是谁提交了申请，而是谁最终通过了审核。香港首轮稳定币牌照的结果，给出了一个清晰的答案。

香港金融管理局（金管局）在2025年9月30日截止日期前共收到36份申请。经过六个月的审查，金管局于2026年4月10日向香港上海汇丰银行（汇丰）及Anchorpoint Financial颁发了两张牌照。Anchorpoint Financial是渣打银行（香港）、香港电讯（HKT）及Animoca Brands的合资企业。根据金管局稳定币发行人注册名册，两者分别以牌照编号FRS02及FRS01登记，均于当日生效。

36份申请中仅有2份获批，通过率约为6%。金管局早已表明本轮规模将会较小，结果确实如此。但更耐人寻味的，是获批者的身份。

钞票发行的渊源

香港有其独特之处：其中央银行并不负责发行大部分流通现金。根据政府通过金管局授予的授权，三家商业银行负责发行港元钞票，分别是汇丰、渣打（香港）及中国银行（香港）。这一制度可追溯至19世纪的私人发钞历史，详见金管局货币页面。

再看首批稳定币牌照：汇丰是发钞银行，Anchorpoint由渣打主导，而渣打同样是发钞银行。换言之，香港三家发钞银行中的两家，如今也成为首批获授权的数字港元发行机构。正如CoinDesk所指出，率先向发钞银行发牌的决定，看来是经过深思熟虑的。

其背后逻辑不难理解。这些银行已承担着以外汇基金储备为支撑、将港元投入流通的运营责任与信任义务。将这一角色延伸至全额储备支持的数字代币，在概念上远比将此职责交予新进机构更为稳妥。对于一个将风险管理、储备质量及反洗钱管控列为首要任务的监管机构而言，最安全的先行者，正是那些已被信任负责发行实体货币的机构。

图表一：从36名申请者到2名持牌人

资料来源：金管局稳定币发行人注册名册，金管局洞悉——香港受规管稳定币生态系统的稳健发展（2026年4月10日）

筛选漏斗极为陡峭。36家机构在2025年9月30日截止日期前提交申请，金管局历时六个月逐一审查，最终于2026年4月10日颁发两张牌照：Anchorpoint Financial（FRS01）及汇丰（FRS02），两张牌照均于同日生效。两家持牌机构均与香港发钞银行存在关联——汇丰直接持牌，Anchorpoint则通过其主要合作伙伴渣打与发钞体系相连。

两家机构将实际发行什么

两家持牌机构均计划首先发行港元（HKD）稳定币，而非美元稳定币。这一点意义重大，因为它表明香港首批受监管代币的定位是服务本地及区域用途，而非国际美元结算。与此同时，更大的国际机遇仍有待开拓——这正是香港联系汇率制度使其成为天然美元稳定币枢纽的原因所在。

汇丰计划于2026年下半年推出港元计价稳定币，并将其整合至PayMe及汇丰香港应用程序，直接触达零售及企业用户。汇丰在其官方声明中表示，每枚代币将随时以存放于独立账户的高质量流动资产作为全额支撑。

Anchorpoint计划从2026年第二季度起分阶段推出，重点聚焦跨境支付、代币化资产结算及供应链融资。两家发行机构携手将香港的法律清晰度与港元信用基础转化为OSL×香港理工大学报告所称的"可编程数字流动性"。

图表二：两家首批持牌机构概览

资料来源：金管局洞悉——香港受规管稳定币生态系统的稳健发展（2026年4月10日），汇丰

两家持牌机构在架构与定位上各有侧重。汇丰持有牌照FRS02，是一家独立的全球性银行及香港发钞银行，计划于2026年下半年通过PayMe及汇丰香港应用程序发行港元稳定币，面向零售及企业支付。Anchorpoint Financial持有牌照FRS01，是渣打银行（香港）、香港电讯及Animoca Brands的合资企业，计划从2026年第二季度起分阶段发行，面向跨境支付、代币化资产结算及供应链融资。根据《稳定币条例》，两家机构均须以高质量流动资产持有100%储备。

牌照背后的条例

这些牌照建立在一部早于申请审批便已完成立法的法律之上。香港《稳定币条例》（第656章）于2025年5月21日获得通过，并于2025年8月1日正式生效，金管局设有六个月的过渡期。这一"先立法、后发牌"的顺序，使香港得以宣称自己是首个完成从立法到实际发行全链条的主要金融中心。

该框架还有一个容易被忽视的第二层机制。发行稳定币须持有金管局牌照，但分发和交易稳定币则须另行向证券及期货事务监察委员会（证监会）申请虚拟资产服务提供商（VASP）牌照。两套制度相互衔接。报告以OSL为例，说明完整合规架构的运作：OSL自2020年起持有证监会VASP牌照（第1类及第7类），使其能够在持牌范围内处理分发、企业支付及稳定币兑换业务。发行与流通受到分别监管，有意深度参与的机构须同时满足两套要求。

图表三：香港的双牌照架构

资料来源：OSL集团×香港理工大学商学院，《数字经济流动性枢纽》

该架构将稳定币活动分为两道持牌关卡。发行——即以储备为支撑铸造和赎回代币——由金管局依据第656章监管。分发和交易——即向用户转移代币及进行兑换——则由证监会依据2023年引入的VASP制度监管。希望运营完整链条的机构须同时持有两类牌照。OSL自2020年起持有证监会VASP第1类及第7类牌照，被列为亚太区少数能够运营完整合规架构的机构之一。

为何从如此窄的口子起步

仅向两家发行机构发牌是一个强烈信号，但同时也是一种约束。报告坦率地指出，监管清晰度与成熟市场之间仍存在差距。

香港目前仅有两家持牌发行机构，远低于成熟支付体系所需的密度。相比之下，新加坡在金融管理局沙盒中已有多家机构参与，美国则有Paxos、Circle及Tether等多家机构并存。报告认为，香港需要在18至24个月内大幅增加持牌发行机构的数量，以构建具有竞争力的多币种生态系统。

此外还存在一些较为隐性的缺口。香港尚未发布企业如何在资产负债表上对稳定币持仓进行分类的会计准则，也未出台跨境稳定币流动的税务申报规则，稳定币结算的商业法律处理方式亦尚未确立。报告将这些缺失的标准列为大规模企业采用的主要障碍，并指出联合国国际贸易法委员会（UNCITRAL）及香港法律改革委员会的工作将在此发挥重要作用。

图表四：稳定币发行机构密度比较

因此，这一窄口起步是一个开端，而非终态。监管机构选择优先确立最高信任度，并明确预期后续将逐步扩大覆盖面。发行机构密度只是香港仍需跨越的执行风险之一。

这释放了什么信号

综合审视这一选择，有三点值得关注。

第一，香港将稳定币视为货币基础设施，而非加密产品。将首批牌照锚定于发钞银行，使数字代币呈现为货币体系的延伸，而非与之决裂。

第二，香港以港元为先。两家首批发行机构均计划推出港元代币，面向本地、大湾区及区域商业用途，尽管更大的国际机遇在于美元结算。

第三，高门槛本身就是策略。6%的通过率与双层牌照架构，旨在使"香港持牌"对企业财务总监或其他地区的监管机构而言具有实质意义。其核心判断是：在稳定币领域，信任而非规模才是稀缺资产，而那些已被信任负责印制货币的机构，正是最合适的起点。

图表五：在香港选择稳定币的三项指标

常见问题解答（FAQ）

问题一：香港已颁发多少张稳定币牌照？颁发给哪些机构？截至2026年中，共颁发两张。金管局于2026年4月10日向汇丰（FRS02）及Anchorpoint Financial（FRS01）颁发发行人牌照，均于当日生效。

问题二：首批持牌机构为何具有重要意义？两家机构均与香港发钞银行存在关联。汇丰是获授权印制港元钞票的三家银行之一，Anchorpoint由渣打主导，而渣打同样是发钞银行。监管机构实际上选择从已被信任发行实体货币的机构起步。

问题三：首轮申请的筛选有多严格？非常严格。金管局在2025年9月30日截止日期前收到36份申请，经过六个月审查后仅批准两份，通过率约为6%。

问题四：首批稳定币将以何种货币计价？港元。汇丰计划于2026年下半年推出港元稳定币，整合至PayMe及汇丰香港应用程序。Anchorpoint计划从2026年第二季度起分阶段发行，面向跨境支付、代币化资产结算及供应链融资。

问题五：发行人牌照是否涵盖所有业务？不。发行稳定币须持有金管局依据第656章颁发的牌照；分发和交易稳定币则须另行持有证监会颁发的虚拟资产服务提供商牌照。全链条运营商须同时持有两类牌照。

参考资料

本文仅供参考，不构成投资、法律或税务建议。

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