香港稳定币牌照落地：Cap.656 如何驱动香港成为亚太清算枢纽

引言：香港为何能率先落实全球首批稳定币牌照

当全球主要金融中心仍在就稳定币立法展开辩论时，香港已率先完成从“立法”到“发牌”再到“落地”的完整闭环。

2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式向两家机构授予稳定币发行人牌照。这是全球主要金融中心中，首个在发行牌照层面实现闭环的案例。在稳定币逐步成为跨境支付新型基础设施的背景下，此举确立了香港在亚太乃至全球稳定币监管竞赛中的先发优势。

本文将深入分析三个核心问题：

1. 香港《稳定币条例》（Cap.656）的领先优势何在？

2. 港元稳定币的上线时间表及主要参与者有哪些？

3. 香港如何将“监管先发优势”转化为“亚太清算枢纽”的商业地位？

一、首批牌照归属：高准入门槛下的筛选结果

根据 HKMA 官方公告（2026 年 4 月 10 日），首批获牌的两家机构为：

• Anchorpoint Financial Limited（碇点金融）——由渣打银行（香港）、电讯盈科 HKT 与 Animoca Brands 组建的合资企业（牌照号 FRS01）。

• 汇丰银行（HSBC）——即香港上海汇丰银行有限公司（牌照号 FRS02）。

HKMA 总裁余伟文在署名文章中指出，截至2025年9月30日，共有 36 家机构提交申请，监管团队历时六个月完成审核。获牌的核心标准包括：卓越的风险管理能力、明确的合规承诺，以及具备可行且差异化的应用场景与商业计划。

引用自 HKMA 观点文章：“牌照授予 Anchorpoint 与汇丰，因其展示了通过可靠用例和发展计划妥善管理风险的能力。”

财经事务及库务局局长许正宇在 2026 年 6 月 10 日立法会答问中强调：未来发牌门槛将持续保持高位，即便后续增发，牌照总数也将“极为有限”。这预示着该牌照将成为极具稀缺性的金融资源。

二、港元稳定币上线进程：2026 年中旬至下半年

两家持牌机构初期均计划发行挂钩港元（HKD）的稳定币。根据 立法会答问记录及 HKMA 的说明：

• 汇丰：计划于 2026 年下半年将港元稳定币整合至 PayMe 及 HSBC HK App，覆盖香港零售与企业用户。

• 碇点金融：计划自 2026 年第二季度起分阶段发行，重点聚焦于跨境支付、代币化资产结算及供应链金融。

• 整体节奏：受监管稳定币预计最快于 2026 年年中正式面世。上线前需完成技术平台测试、风险管控方案及人力资源配置。

此外，HKMA 已适度放宽配套要求。据 Charltons 律师事务所对 2026 年 5 月 27 日 HKMA 通函的解读，针对持牌发行人的法定稳定币（Relevant Stablecoins），“高流动性”要求不再适用，证监会注册机构亦可为其提供咨询服务，有效降低了机构准入门槛。

HKMA 明确的四大初期应用场景

1. 跨境支付：利用发行方的全球网络，提供高效、透明且低成本的结算方案。

2. 本地支付：依托现有客户基础，加速香港本地个人与商户的采用率。

3. 代币化资产交易：作为结算工具支持实时的链上代币化资产交易。

4. 创新用途：利用可编程性探索条件支付及供应链金融等新领域。

三、全球监管竞赛：香港的制度优势

香港的核心竞争力在于制度的确定性。截至 2026 年 5 月，全球稳定币总市值已突破 3,230 亿美元，年度结算量超 33 万亿美元，已超过 Visa 的年度处理量。在此背景下，全球各大金融中心均在争夺稳定币监管的主导权。

图表 1：全球主要司法管辖区监管进度对比

资料来源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

尽管美国《GENIUS 法案》已签署，但具体实施细则（由 OCC、FDIC 及财政部制定）预计 2027 年才会完全生效。香港是目前全球唯一在发行牌照层面实现监管闭环的主要金融中心。

四、亚洲：稳定币支付的核心引擎与香港的枢纽地位

稳定币的真实需求正由亚洲驱动。2025 年，亚洲地区的稳定币支付量达 2,450 亿美元，占全球总量的 60%；东南亚 43% 的 B2B 跨境支付已采用稳定币结算。

图表 2：全球稳定币市值的双寡头结构（2026年5月）

资料来源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

图表 3：亚太主要 B2B 支付走廊与稳定币机遇

资料来源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

对比分析：传统 SWIFT 网络在相关结算走廊的平均耗时为 2–5 个工作日，费率在 3%–7% 之间。而合规的稳定币通道（如 OSL BizPay）可实现 T+0 结算，费率低于 0.1%。B2B 稳定币月度支付额在 30 个月内增长了 30 倍。

五、市场验证：USDGO 的规模化增长

制度优势正在转化为商业密度。以合规企业稳定币 USDGO 为例，其流通规模在 2026 年 2 月至 5 月期间呈现显著增长。这一增速验证了亚太区机构客户对合规美元稳定币的强劲需求，也印证了香港作为区域稳定币分发中心的巨大潜力。

图表 4：USDGO 流通规模成长曲线（2026年2–5月）

资料来源：THE LIQUIDITY HUB OF THE DIGITAL ECONOMY

六、香港的“双锚”战略与金融底蕴

香港的枢纽潜力不仅源于监管，更得益于其资本市场的深厚底蕴。根据 2026 年 3 月发布的 GFCI 39 报告，香港全球金融中心综合评分达 765 分，位列全球第三、亚太第一。其银行业、保险业及金融科技领域均处于全球领先水平。

香港稳定币生态正构建“双锚结构”：

• 港元（HKD）稳定币：服务于本地及大湾区的零售与企业场景。

• 美元（USD）稳定币（如 USDGO / USDC / USDT）：承载亚太区国际商业结算。

以上均须符合 Cap.656 关于 100% 储备及持牌经营的要求。结合 OSL 拥有的证监会 VASP 牌照，香港已具备“合规稳定币全栈运营”的独特条件。

七、挑战：从监管先行向生态领导的跨越

尽管具备先发优势，香港仍面临挑战。核心在于：目前仅有两家持牌发行方，生态密度尚不足以支撑成熟的支付基础设施。香港需在 18–24 个月内扩充持牌机构数量、完善会计及税务配套，并推动跨链互操作的标准化。

图表 5：香港稳定币战略风险矩阵

积极的趋势是，企业将“监管不确定性”视为首要障碍的比例已从 2024 年的 72% 降至 2026 年的 41%，显示出监管合规已成为主流共识。

结论：18 个月的关键机遇期

香港已建立起全球领先的稳定币监管闭环，具备建设亚太“双锚”稳定币枢纽的制度与市场基础。接下来的 18–24 个月将是关键，能否将牌照的制度优势转化为商业广度与深度，将决定香港能否最终确立其在全球数字资产金融体系中的领导地位。

常见问题

Q1：香港稳定币牌照何时发放？

香港金管局于 2026 年 4 月 10 日发放首批牌照，获牌机构为汇丰与碇点金融。

Q2：香港《稳定币条例》（Cap.656）何时生效？

该条例于 2025 年 8 月 1 日正式生效，确立了完整的持牌监管体系。

Q3：港元稳定币何时正式上线？

预计最快于 2026 年年中正式推出。

Q4：未来会有更多机构获牌吗？

官方表示会根据市场情况增发，但门槛将维持高位，牌照数量有限。

引用来源

HKMA inSight：Robust development of the regulated stablecoin ecosystem in Hong Kong（2026-04-10）

HKMA 新闻稿：Granting of stablecoin issuer licences（2026-04-10）

香港政府新闻公报 LCQ6：Development and regulation of stablecoins（2026-06-10）

Charltons：HKMA Circular Relaxes Requirements for Licensed Stablecoins（2026-06-12）

注：本文仅代表行业分析，不构成任何投资建议。

立即开始安全的加密货币之旅

免责声明