比特币跌破全球 M2 流动性公允价值：分析师称“史无前例的错误定价”或触发强势反弹

据 Cointelegraph 5 月 27 日报道，多位加密市场分析师指出，比特币（BTC）当前价格相对于全球 M2 货币供应量出现了“史无前例”的负向偏离。若历史相关性依然成立，BTC 可能面临一轮“激进的重新定价”。

BTC/黄金比率跌至流动性公允价值下方两个标准差

加密交易员 RobynHD 在社交平台 X 上发文称，比特币目前的交易水平“远低于其全球流动性公允价值”，这种现象在历史上几乎从未持续出现过。

Bitwise 欧洲研究主管 Andre Dragosch 提供的图表显示，BTC 与黄金的比率（BTC/XAU）相对于全球 M2 推导的公允价值出现了极端偏离——Z-score 接近 -2，即价格落在公允价值线下方两个标准差的位置。

RobynHD 表示：“如果 BTC 与流动性的关系仍然完好，那么 BTC 目前正被完全错误定价。Z-score 接近 -2 在历史上从未出现过，指向最大错误定价的极端点。”

看多逻辑：均值回归 + M2 创新高

支持该观点的核心论据包括：

• 全球 M2 处于历史新高：各主要央行货币供应量持续扩张，流动性环境理论上利好风险资产。

• 历史正相关性：比特币在 M2 持续增长期间通常表现最佳，尽管两者的周期并非完全同步。

• 极端偏离往往预示反转：过去 BTC 价格大幅低于流动性公允价值后，均出现了强势追赶行情。

与此同时，加密市场近期与美股走势出现分化——美股本月持续创新高，而 BTC 仍在区间震荡。分析师认为这种分化本身也暗示加密资产存在“补涨”空间。

反对声音：M2 模型存在设计缺陷

并非所有人认同这一框架。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 直言该模型“从设计阶段就存在缺陷”：

• 数据频率问题：M2 没有每日数据，多数分析使用的是月度或周度插值。

• 中国权重过大：全球 M2 序列中中国占比极高，而中国 M2 几乎单调递增，削弱了指标的信号价值。

交易账户 Cryptic Trades 则从历史时序角度提出质疑：2022 年熊市中，M2 在比特币触及约 18,000 美元的真实底部之后才见顶。如果投资者等待 M2 见顶再卖出，实际上会卖在最低点。

分析师 Rekt Capital 此前也指出，2021 年 11 月比特币牛市见顶后，全球 M2 又继续上涨了 5 个月才在 2022 年 4 月触顶——说明 BTC 价格周期可以领先于流动性周期。

关键结论

当前市场处于多空分歧加剧的阶段。M2 流动性框架提供了一个看多的宏观叙事，但投资者需注意该模型的局限性，并结合链上数据、衍生品结构等多维指标综合判断。

資訊來源

Cointelegraph - Bitcoin analysis eyes sharp rebound after BTC collapses below M2 supply fair value

RobynHD / X

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