比特幣跌破全球 M2 流動性公允價值：分析師稱「史無前例的錯誤定價」或觸發強勢反彈

據 Cointelegraph 5 月 27 日報導，多位加密市場分析師指出，比特幣（BTC）當前價格相對於全球 M2 貨幣供應量出現了「史無前例」的負向偏離。若歷史相關性依然成立，BTC 可能面臨一輪「激進的重新定價」。

BTC/黃金比率跌至流動性公允價值下方兩個標準差

加密交易員 RobynHD 在社交平台 X 上發文稱，比特幣目前的交易水平「遠低於其全球流動性公允價值」，這種現象在歷史上幾乎從未持續出現過。

Bitwise 歐洲研究主管 Andre Dragosch 提供的圖表顯示，BTC 與黃金的比率（BTC/XAU）相對於全球 M2 推導的公允價值出現了極端偏離——Z-score 接近 -2，即價格落在公允價值線下方兩個標準差的位置。

RobynHD 表示：「如果 BTC 與流動性的關係仍然完好，那麼 BTC 目前正被完全錯誤定價。Z-score 接近 -2 在歷史上從未出現過，指向最大錯誤定價的極端點。」

看多邏輯：均值回歸 + M2 創新高

支持該觀點的核心論據包括：

• 全球 M2 處於歷史新高：各主要央行貨幣供應量持續擴張，流動性環境理論上利好風險資產。

• 歷史正相關性：比特幣在 M2 持續增長期間通常表現最佳，儘管兩者的週期並非完全同步。

• 極端偏離往往預示反轉：過去 BTC 價格大幅低於流動性公允價值後，均出現了強勢追趕行情。

同時，加密市場近期與美股走勢出現分化——美股本月持續創新高，而 BTC 仍在區間震盪。分析師認為這種分化本身也暗示加密資產存在「補漲」空間。

反對聲音：M2 模型存在設計缺陷

並非所有人認同這一框架。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 直言該模型「從設計階段就存在缺陷」：

• 數據頻率問題：M2 沒有每日數據，多數分析使用的是月度或週度插值。

• 中國權重過大：全球 M2 序列中中國佔比極高，而中國 M2 幾乎單調遞增，削弱了指標的信號價值。

交易帳戶 Cryptic Trades 則從歷史時序角度提出質疑：2022 年熊市中，M2 在比特幣觸及約 18,000 美元的真實底部之後才見頂。如果投資者等待 M2 見頂再賣出，實際上會賣在最低點。

分析師 Rekt Capital 先前也指出，2021 年 11 月比特幣牛市見頂後，全球 M2 又繼續上漲了 5 個月才在 2022 年 4 月觸頂——說明 BTC 價格週期可以領先於流動性週期。

關鍵結論

當前市場處於多空分歧加劇的階段。M2 流動性框架提供了一個看多的宏觀敘事，但投資者需注意該模型的侷限性，並結合鏈上數據、衍生品結構等多維指標綜合判斷。

資訊來源

Cointelegraph - Bitcoin analysis eyes sharp rebound after BTC collapses below M2 supply fair value

RobynHD / X

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