SWIFT 并不实际转移资金：稳定币如何重构 B2B 跨境支付

跨境支付核心的认知误区

一个事实足以重构整个讨论：跨境支付包含交易、清算和结算三个阶段，而 SWIFT 仅涉及第一阶段。

SWIFT 是一个金融报文网络，负责在银行间发送付款指令。它既不计算债权债务关系，也不实际转移任何资金。实际的清算和结算发生在其他系统中，例如 CHIPS、CIPS 和 Fedwire；而资金本身的转移，则是通过代理行账户链条上的借记和贷记来完成的。

这种区分至关重要。这意味着跨境支付的成本和延迟并非源于报文传输慢，而是源于资金流：资金在多层中转行之间缓慢移动，每一层都会收取费用并增加延迟。

图表 1：跨境支付的三个阶段

隐藏在金融管道中的 27 万亿美元

为了使这一链条运转，银行需要在不同司法管辖区以多种货币预先存放资金，即往来账户（Nostro 和 Vostro 账户）。实际上并没有资金真正跨越国界，跨越国界的是账目分录。但为了保证结算随时可行，银行必须在这些账户中存放巨额资金。

根据报告引用的国际结算银行（BIS）估计，约有 27 万亿美元作为“被锁定的流动性”存放在这些预付账户中。这些资本收益极低，其存在仅是为了维持支付体系的运转。以 5% 的利率计算，每存放 10 亿美元，每年的机会成本约为 5,000 万美元。这些成本最终通过汇率价差和手续费转嫁给企业。

图表 2：受困于流动性约束的跨境支付

为什么 SWIFT gpi 没能解决速度问题

通常的反驳观点是 SWIFT gpi 已经提升了速度。然而，数据揭示了更深层的情况。

SWIFT 的数据显示，约 90% 的跨境支付在 1 小时内到达接收行。这听起来很出色，直到你看到下一行：研究显示，端到端耗时的约 80% 消耗在“最后一公里”——即接收端的本地贷记、合规审查和清算。gpi 依然完全运行在代理行网络上，面临同样的费用波动和截数时间限制。

换句话说，gpi 是对旧轨道的优化。它提高了报文传输效率和透明度，但无法消除“多层信用代理”架构中固有的被锁定资本、时区限制以及不断缩减的覆盖范围。这种覆盖范围确实在萎缩：2011 年至 2020 年间，活跃的代理行关系下降了约 25%（拉美地区下降了近 30%）。

图表 3：SWIFT gpi 端到端处理时间拆解

坦诚的构想：并行体系而非替代品

宣称 SWIFT 即将消亡是一种误判。

正如美国联邦储备局在 2026 年 3 月指出的那样，稳定币可以缩短支付链条并降低各节点的成本（包括合规成本），但由于规模经济和多司法管辖区的合规优势，代理行模式可能会继续存在。银行依然掌握着法币入金、信用、托管、本地兑付和流动性，且 SWIFT 本身也在构建分布式账本基础设施。

2026 年的现实图景是两套体系并行运转，司库团队会根据具体路径选择，而非整体切换。在现有路线缓慢、昂贵、不透明或依赖过多中介的情况下，稳定币将胜出。在胜出的场景中，差距是巨大的：报告指出稳定币路径的全包成本为 0.5%–2%，而传统路径为 2%–7%，降幅达 50–70%；结算时间从 T+1 至 T+5 压缩至链上分钟级加上 T+1 的法币到账。

图表 4：双轨流程对比：SWIFT 路径 vs. 稳定币路径

资料来源：报告：数字经济的流动性枢纽 (OSL × 香港理工大学工商管理学院)

然而，发展趋势是明确的。Juniper Research 预测，跨境 B2B 稳定币交易额将从 2026 年的 134 亿美元增长到 2035 年的 5 万亿美元，届时 85% 的稳定币价值将来自 B2B。正如 Juniper 分析师所言，稳定币“并非在取代支付基础设施，而是在其优势最显著的领域被采用”。对于跨境 B2B 而言，这些优势已不容忽视。

图表 5：跨境 B2B 稳定币交易量 (2026 → 2035)

资料来源：Juniper Research 预测

常见问题解答 (FAQ)

Q1: SWIFT 会跨国转移资金吗？ 答：不会。SWIFT 是一个发送支付指令的报文网络。实际资金通过代理行账户转移；清算和结算发生在 CHIPS、CIPS 和 Fedwire 等系统中。

Q2: 跨境支付中的“被锁定流动性”是什么？ 答：银行为实现结算，需在往来账户中预存资金。据 BIS 估计，约 27 万亿美元存放在这些低收益账户中，这一成本最终由企业承担。

Q3: 稳定币 B2B 结算能便宜多少？ 答：报告显示其全包成本为 0.5%–2%，而传统路径为 2%–7%，成本降低了 50–70%，且结算时间由数日缩短至分钟级。

Q4: 稳定币会取代 SWIFT 吗？ 答：不会全面取代。2026 年的现实是双轨并行，司库团队视具体情况选择。在传统路径低效、高价或不透明时，稳定币更具优势。

参考资料

1. Juniper Research: 跨境 B2B 稳定币交易额将突破 5 万亿美元 (2026-04-27)

2. CoinDesk: 到 2035 年跨境 B2B 稳定币支付将达到 5 万亿美元 (2026-04-27)

3. 美联储 FEDS Notes: 支付稳定币与跨境支付 (2026-03-30)

4. 报告：数字经济的流动性枢纽 (OSL × 香港理工大学工商管理学院)

注：行业分析基于公开资料及引用报告，不构成投资建议。

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