市場動態與宏觀資訊匯總

• BTC 最新報約 66,940 美元，過去 24 小時下跌 1.01%，昨日盤中一度衝高至 69,230 美元附近，隨後快速回落至 66,784 美元低點，目前在 67,000 美元一線震盪整理；ETH 過去 24 小時微跌 0.20%，盤中最高觸及 2,165 美元後回落至 2,070 美元附近，目前徘徊於 2,080 美元關口。貴金屬方面，黃金現貨最新約 4,677 美元/盎司，隔夜下跌 1.69%；白銀現貨最新約 73.45 美元/盎司，隔夜下跌 3.04%。宏觀面上，中東局勢緊張未解，市場對地緣風險反覆的擔憂加劇，油價短期回落疊加美元反彈，風險資產獲得喘息但避險溢價明顯回落，加密市場反彈動能仍顯疲弱。

• 據彭博社報導，儘管機構買盤有所增加，比特幣需求仍承壓。截至上月末，表觀需求（衡量需求超出或低於新挖比特幣的程度）約為負 63,000 枚，儘管同期 ETF 買入力度有所增強，Strategy Inc. 也在持續增持。報告指出，散戶及其他市場參與者的拋售已超過機構增量買入，自 2025 年 11 月下旬以來需求持續收縮，市場整體仍處於派發階段。此前在 2024 年牛市中累積約 20 萬枚比特幣的巨鯨群體，自 2025 年年中開始大規模派發，拋售節奏在 2025 年第四季度加速。中等規模投資者的買入速度也在放緩。

• Bitfinex 發布報告指出，3 月 30 日與 31 日 BTC ETF 分別錄得 6,940 萬美元與 1.14 億美元淨流入，結束此前連續兩週流出趨勢，但結構上仍以 ARK Invest (ARKB) 與 Fidelity (FBTC) 為主，BlackRock 旗下 IBIT 資金回流有限，反映機構需求仍偏謹慎。然而，衍生品市場資金費率在一季度大部分時間維持負值，顯示空頭佔優格局延續，交易員仍傾向為下行風險付費。當前比特幣約 6.65 萬美元下方存在清算密集區，若價格上行或觸發空頭擠壓，但整體來看，市場對本輪反彈的信心依然不足。

• 隨著美國圍繞穩定幣政策的分歧加劇，加密超級政治行動委員會 Fellowship PAC 宣佈任命 Tether 美國區高管 Jesse Spiro 為主席，主導支持親加密候選人的政治行動。此次任命正值《Digital Asset Market CLARITY Act》在參議院推進受阻之際。當前爭議焦點在於是否允許平台為穩定幣持有提供收益或激勵，該問題已成為法案遲遲無法達成共識的關鍵障礙。近期，包括 Coinbase 在內的部分加密公司對最新法案版本表達保留意見，而穩定幣發行方 Circle 也因政策不確定性面臨市場壓力。分析人士指出，隨著中期選舉臨近，加密行業正加大政治遊說力度，試圖在監管方向上爭取更有利的政策環境。

• 比特幣當前價格雖逐步接近歷史「買入區間」，但鏈上數據表明，市場尚未出現典型的觸底信號。數據顯示，比特幣現貨價格約為 6.8 萬美元，而全網平均持倉成本約為 5.4 萬美元，二者仍存在約 21% 的溢價，意味著多數持幣者仍處於盈利狀態。歷史來看，無論是 2020 年疫情暴跌，還是 2022 年熊市底部，比特幣均曾跌破實現價格，形成全網浮虧，從而構成強力買入區間。但當前市場尚未出現這一「全面虧損」階段。若要回落至實現價格，比特幣需進一步下跌至約 5.4 萬美元，意味著仍有約 20% 的下行空間。不過值得注意的是，該溢價已快速收窄。此外，鏈上指標亦顯示市場尚未完成充分調整。例如 Coinbase 溢價指數已轉負，反映美國機構需求有所走弱。儘管如此，當前 6.5 萬至 7 萬美元區間在多重宏觀衝擊下仍維持穩定，加之 3 月 ETF 資金流入超過 10 億美元，顯示仍有買盤支撐。整體來看，比特幣正逐步接近潛在底部區間，但尚未經歷歷史上典型的「市場出清」過程，短期仍存在不確定性。

• 美國證券交易委員會 (SEC) 批准 NYSE American（紐交所美國板）上市多加密貨幣商品信托期權的規則變更申請，此前僅允許上市單一加密資產商品信托的期權，現在擴展至支持持有多個加密資產的商品信托期權，上市前提條件包括：信托持有的每個加密資產均需單獨滿足高流動性標準，過去 12 個月平均每日市場價值至少 7 億美元，且該加密資產的衍生品合約需在與交易平台存在全面監視共享協議。此外信托股份必須符合交易平台對 ETF 期權的初始和持續上市標準，並屬於 NMS 股票。

• 高盛分析師在報告中指出，自對伊戰爭爆發以來，美國聯邦基金利率的市場定價劇烈波動，但今年加息的可能性依然較低。分析師表示，當前的供應衝擊規模較小，且比以往引發通脹問題的衝擊更為侷限，油價漲幅也小於 20 世紀 70 年代。此外，他們認為「經濟的起點使得通脹大範圍外溢的可能性較低」，且當前的貨幣政策起點也降低了加息的概率。分析師強調：「美聯儲通常不會僅針對石油衝擊而採取緊縮政策。」

• Ripple 宣佈企業級加密資金管理系統 Ripple Treasury 新增 Digital Asset Accounts 與 Unified Treasury 功能，支持企業財務團隊在同一平台管理法幣與數字資產，該系統允許直接管理 RLUSD、XRP 等資產，並無縫集成至現有資金管理流程，無需依賴獨立錢包、交易所或託管平台，從而降低企業採用門檻。此次發佈基於 Ripple 此前收購企業資金管理平台 GTreasury，旨在將加密能力嵌入成熟的企业財務基礎設施。隨著穩定幣與數字資產使用增長，企業級鏈上資金管理需求持續上升。

• Bithumb 一位高管表示將「專注於在 2027 年前為上市做準備」。CFO Jeong Sang-gyun 在公司年度股東大會上表示，Bithumb 在與 Samjong KPMG 簽訂 IPO 諮詢合同後，正在「加強會計政策和內部控制」。此前 Bithumb 原計劃於 2025 年上市。股東大會上，CEO Lee Jae-won 獲連任兩年。在其任期內，Bithumb 曾因涉嫌違反反洗錢規定被韓國監管機構處以六個月暫停運營及 2,400 萬美元罰款。

• 歐洲加密資產管理公司 CoinShares 宣佈，將通過與 Vine Hill Capital 的特殊目的收購公司 (SPAC) 合併，於本週三在納斯達克開始交易，股票代碼為 CSHR。此次交易完成於週二晚間，總估值約 12 億美元，其中包括機構投資者 5,000 萬美元投資。CoinShares 成立 12 年，管理資產規模約 60 億美元，主要面向機構和零售投資者，提供結構化投資產品和基金，包括在美國上市的 CoinShares 比特幣 ETF。公司 CEO 兼聯合創始人 Jean-Marie Mognetti 表示，美國市場 AUM（管理資產規模）有限，此次上市有助於借助股票融資快速拓展美國市場。

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