前OpenAI研究員斥資84.6億美元看跌期權精準對沖：解析Aschenbrenner的13F報告

提前一季度的佈局——預測成真

根據市場數據，截至 6 月 11 日，由 24 歲前 OpenAI 研究員、被譽為「華爾街 AI 神童」的 Leopold Aschenbrenner 執掌的 Situational Awareness LP 基金，其持有的看跌期權頭寸表現顯著：

引發市場關注的並非單日的波動，而是其佈局的時機。

根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的 Q1 13-F 申報文件，該基金對阿斯麥、AMD、博通、康寧、英特爾、美光、英偉達、甲骨文、台積電以及 VanEck 半導體 ETF 均開設了新的看跌期權頭寸，幾乎覆蓋了本輪 AI 漲勢中所有的標竿企業。

其第一季度看跌期權的賬面價值約為 84.6 億美元，約佔其 13F 披露總市值的 61.9%，而 2025 年第四季度這一比例僅為 891 萬美元左右。換言之，這位原本被視為 AI 基礎設施的堅定多頭，在單一季度內將其超過 60% 的倉位轉化為對芯片板塊的下行對沖。

關鍵在於，這些頭寸是在 3 月 31 日之前建立的，而真正的市場回調直到 6 月初才正式開啟。這並非追漲殺跌，而是提前數月的精準前瞻。

6 月芯片板塊究竟發生了什麼

該筆博弈的「精準度」源於其成功捕捉了 6 月初的劇烈回調：

• 博通點燃了導火索。 6 月 4 日，儘管業績尚可，但博通未上調營收指引，引發了市場對 AI 需求能否持續超越預期的質疑。其股價在盤前一度下跌約 15%，並拖累了美光、AMD 和英特爾。

• 恐慌在 6 月 5 日至 6 日見頂。 費城半導體指數在單日內大跌約 10.3%，創下 2020 年以來表現最差的一天；納斯達克指數也下跌了近 5%。

• 規模巨大。 自該板塊於 6 月 2 日見頂以來，半導體行業市值蒸發超過 1.3 萬億美元，僅英偉達一家的市值就一度縮水近 2790 億美元。

降息預期降溫、長期國債收益率走高，以及 SpaceX 等大型 IPO 帶來的流動性壓力，共同促使了這一輪過熱市場的重置。

觀點：是洞察力，還是到位的尾部對沖？

首先，這種「精準佈局」建立在嚴謹邏輯之上，而非玄學。 Aschenbrenner 並不是在簡單地「做空 AI」。其持倉結構是典型的「做多基礎設施，做空芯片估值」——他長期看好 AI 電力、算力建設甚至比特幣礦工，同時對估值過高的芯片股買入下行保護。將其解讀為「賭 AI 崩盤」忽略了其策略的專業性。

其次，84.6 億美元（佔比 62%）的看跌期權頭寸更像是一種保險。 期權的最大損失僅限於支付的權利金。對於一個重倉 AI 資產的基金來說，這是以可控成本對沖尾部風險的常規操作。「天才空頭」的說法在一定程度上帶有敘事自我強化的色彩：越多人相信他「預判正確」，恐慌拋售就越快，進而驗證了這一判斷。

第三，真正的信號並非某個人的持倉，而是它揭示的共識裂痕。 當連 AI 多頭都開始大規模買入保護時，說明專業資金對估值與敘事之間的差距已心存警惕。博通一份「表現平平」的指引就能觸發萬億美元級的重置，足以證明此前的定價幾乎沒有容錯空間。

然而，反向觀點同樣值得關注。 有觀點認為這屬於市場恐慌性超跌，實際的算力需求和資本開支仍在擴張，回調反而是重新審視優質芯片股的窗口。簡言之，「泡沫論」與「買入機會」目前並存，這種分歧正是當前 AI 交易最真實的寫照。

總結

這筆頭寸的價值不在於預測了單日的波動，而在於重新提出了一個被樂觀情緒掩蓋的問題：當所有人都在 AI 敘事的同一側時，誰來為意外埋單？ 與其糾結他是否為「天才」，不如審視自己的持倉是否默認了「好故事永遠不會出錯」。

本文基於公開信息編寫，僅供參考，不構成投資建議。數字資產及證券交易具有高風險，請謹慎決策。

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