從Sibos到TOKEN2049 - 不講故事的穩定幣反而更成熟

• 合規企業級美元穩定幣USDGO拓展首個DeFi應用場景，透過Jupiter協議登陸Solana網絡，並在Fluid Protocol的流動性支持下實現鏈上無縫兌換。

• 國際結算銀行發布工作論文稱，銀行存款利率變動與穩定幣市值變化呈反比，顯示銀行存款與穩定幣存在互為部分替代關係。

• 由來自15個國家的37家歐洲銀行共同支持的阿姆斯特丹公司Qivalis宣布獲頒歐洲電子貨幣機構牌照，擬於未來數月推進發行受監管的歐元穩定幣。

數據截至2026年10月14日

I. 一週穩定幣支付與基礎設施要聞

銀行、交易所、穩定幣發行人，新一代的金融基建你中有我，我中有你。

1. USDGO接入Jupiter落地首個DeFi應用場景

• 摘要速覽：10月12日，合規企業級美元穩定幣USDGO透過Jupiter協議登陸Solana網絡，並在Fluid Protocol的流動性支持下實現鏈上無縫兌換，成為USDGO的首個DeFi應用場景。同日，USDGO還宣布將接入數字資產託管機構Copper的ClearLoop網絡，作為場外結算與託管資產，機構客戶可將USDGO託管在Copper，同時用它在ClearLoop連接的交易渠道進行交易與結算，無需把資金預先劃入交易所。

• 有何意義：接入Jupiter與Fluid是USDGO在鏈上DeFi場景中邁出的第一步，標誌著合規穩定幣基礎設施與去中心化市場的全球鏈上流動性池成功對接，藉助「流動性即服務」，USDGO為DeFi用戶帶來了上線即可交易的優質合規資產。而接入Copper ClearLoop亦允許機構在獨立託管的前提下跨多家交易所部署資金，無需為交易承擔集中託管風險和資金限制成本。

2. FSB向G20警告全球穩定幣跨境監管存空白

• 摘要速覽：10月12日，金融穩定委員會（FSB），由各國央行與金融監管機關組成的國際協調機構）發布主席致G20財長與央行行長信函，及一份穩定幣監管說明。FSB將目前使用範圍橫跨多個轄區、可能在其中一個或多個轄區具有系統重要性的穩定幣定義為「全球穩定幣」，並指出這類穩定幣天生跨境，而各國監管進度不一，跨境協作仍處早期階段，相關監管存在空白，由此帶來的跨境脆弱性需要加強監測。根據FSB此前評估，28個受調查轄區中僅11個已推出穩定幣監管框架。

• 有何意義：FSB的警示凸顯出目前雖然已有多個司法轄區開始立法監管穩定幣，但在全球跨境監管層面存在嚴重缺失，缺乏穩定幣風險發生時可供市場與監管依賴的處置與協作機制。FSB選擇在G20會議前夕發聲，意在將這一結構性監管缺口擺上多邊議程，開啟全球監管對此問題的嚴肅討論。

3. BIS論文：穩定幣與銀行存款互為部分替代關係

• 摘要速覽：10月13日，國際結算銀行（BIS）發布工作論文，使用2019年1月至2025年6月的美國每週數據，比對銀行存款利率變動與穩定幣市值變化，發現兩者互為部分替代。按論文測算，銀行存款利率每上升1個基點，在隨後十週內USDC的發行規模累計增長約少4.8%，USDT約少1.9%。作者稱這是銀行存款定價直接影響穩定幣資金流向的首個實證證據。

• 有何意義：該論文把「銀行與穩定幣爭奪同一批資金」從直覺變成了可測量的關係。作者解釋，USDC與美國機構用戶和DeFi用戶綁得更緊，這類持有人會在「銀行存款生息」和「持有穩定幣生息」之間權衡，對利率更敏感。相對而言，USDT更多在離岸市場和發展中經濟體使用，用戶持有並非追求收益，而是作用為抗通脹和易得的美元替代品。

4. 37家歐洲銀行聯合體Qivalis獲頒歐元穩定幣合規發行牌照

• 摘要速覽：10月14日，由來自15個國家的37家歐洲銀行共同支持的阿姆斯特丹公司Qivalis宣布，已獲荷蘭央行（De Nederlandsche Bank，DNB）授予電子貨幣機構（EMI）牌照。該牌照使Qivalis有資格發行以歐元計價的電子貨幣代幣（EMT）。根據計劃，Qivalis擬於未來數月推進發行受監管的歐元穩定幣。

• 有何意義：由數十家歐洲銀行聯合支持的歐元穩定幣計劃拿到正式牌照，是歐洲銀行業以合規路徑集體進入穩定幣市場的一個節點。此前歐元穩定幣規模遠小於美元穩定幣，長期缺少由主流銀行主導、覆蓋多國的發行主體。Qivalis以EMI牌照和MiCAR框架落地，為歐元穩定幣補上了一個受監管、有銀行背書的供給方。

5. Kraken母公司Payward擬收購立陶宛數字銀行Saldo

• 摘要速覽：10月14日，數字資產交易所Kraken的母公司Payward宣布，已簽署最終協議收購芬蘭控股公司Saldo Finance Oy，交易預計於2027年完成，交易金額未披露。該控股公司旗下的Saldo Bank UAB是一家在立陶宛持牌的數字銀行，於2021年獲得歐盟銀行牌照，提供消費與企業貸款以及定期存款業務，並可透過單一牌照通行機制（passporting）覆蓋五個歐洲市場。據《金融時報》報道，Payward由此成為首家在歐洲收購銀行的數字資產公司。

• 有何意義：收購一家持牌銀行意味著Payward將從交易所業務延伸，把銀行存款、貸款、卡支付等業務收入自有版圖。歐盟銀行牌照與護照通行機制讓其一次性獲得多國展業資格，省去逐國申請牌照的時間。作為首例數字資產公司在歐洲買下銀行的交易，它為同類機構從「持牌經營」走向「持有銀行」提供了一個可參照的路徑。

本週簡訊

• Bybit於10月12日面向美國境外合格用戶上線美股與ETF交易，覆蓋1000多隻美國上市股票及ETF，用戶可用USDC出入金，透過美國券商Alpaca買入真實股票。

• Ripple於10月13日宣布與Stripe旗下錢包基礎設施公司Privy合作，將可編程錢包引入XRP Ledger（XRPL），開發者可用XRP、Ripple的穩定幣RLUSD及其他帳本資產構建應用，支援面向AI智能體的x402支付。

• CoinGecko於10月13日發布報告《數字法幣機構化：GENIUS法案與MiCA框架下的穩定幣》。報告測算，穩定幣支付年化規模約3900億美元，其中B2B支付約2260億美元，佔近六成；穩定幣卡每月還貢獻11.7億美元交易額。《GENIUS法案》落地後，新興發行方的規模增至原來的2.8倍，達154億美元，但USDT與USDC的主導地位依舊穩固。歐洲方面，合規歐元穩定幣規模激增至約14倍，不合規的歐元代幣則幾乎被擠出市場，在歐元穩定幣供應中的佔比從87%跌至不足1%。亞太區方面，OSL營運的USDGO是該市場B2B貿易與電商結算賽道的代表。

• 富國銀行行政總裁Charlie Scharf於10月13日業績電話會議上表示，穩定幣在美國的用途仍不明朗，但該行正搭建方案以備機會浮現；他再次確認該行參與的、由21家金融機構組成的聯盟將於2027年上半年發行美元穩定幣。

• Tether於10月13日宣布參與拉美金融基礎設施公司EFY Finance的種子輪融資，擬加速USDT與USAT在拉美市場的機構應用，融資金額未披露。EFY持有薩爾瓦多數字資產服務提供商牌照，為USDT與USAT提供出入金、OTC、錢包與銀行卡服務，可結算至17個國家的本地帳戶，目前服務超過2.5萬個活躍個人與企業帳戶。

• Polygon Labs於10月14日完成對Coinme的收購，將其美國貨幣傳輸牌照網絡併入Polygon的Open Money Stack，覆蓋美國48個州。

• 歐洲銀行管理局（EBA）於10月14日宣布，將Circle發行的USDC列為歐盟《數字資產市場監管條例》（MiCAR）下首個「重要電子貨幣代幣」（EMT）。自11月12日起，USDC將接受EBA與法國審慎監管與處置局（ACPR）的雙重監管。

II. 分析師評論

從Sibos到TOKEN2049：不講故事的穩定幣反而更成熟

穩定幣正在經歷一場「去敘事化」的轉型。

9月底的邁阿密海灘和10月的新加坡濱海灣金沙，先後召開了代表傳統銀行最高建制與加密行業最前沿的年度聚會。一邊是西裝革履的銀行家，一邊是一身休閒的幣圈新貴。兩個看似平行時空的大會，曾在2025年把聚光燈都聚焦在了時下最熱的穩定幣議題上。時隔一年，穩定幣便似乎從這兩個大會的主舞台中消失了，兩條相交線似乎又重新回到了各自的平行軌道。

但這並非代表穩定幣「涼了」。它只是從頭條新聞的主角化身成為了「無處不在」的空氣，從人人吹捧的「蜜糖」開始變成了索然無味的「基建」。穩定幣沒有退場，而是正在經歷一場「去敘事化」的轉型。從2026年的Sibos大會和TOKEN2049峰會上，可以看出穩定幣和整個穩定幣從業者們，正在真正試圖將它打造成為新一代金融基礎設施的底層基石。

實用而分裂的銀行

在邁阿密的會場內外，傳統銀行業對穩定幣展現出了一種極其分裂卻又高度實用的態度。觀察今年Sibos期間的幾項核心發布，會發現銀行把穩定幣拆成了兩件事來處理：作為「結算通道」的穩定幣，和作為「生息資產」的穩定幣。

對於前者，銀行不僅不再抗拒，反而開始主動接入。花旗在開幕當天宣布與Coinbase合作，允許機構客戶在結帳時接受穩定幣，但底層會瞬間透過Coinbase換回法幣、記入花旗帳戶；會場外，駿懋銀行與Visa剛剛成功進行了用USDC在週末一小時內完成75萬美元結算的實盤測試。

但一旦穩定幣試圖變成「生息資產」，銀行的防線便寸土不讓。就在Sibos開幕前兩週，美國《清晰法案》在參議院的程序性投票擱淺，死結正是穩定幣的生息權。多達78個銀行業團體此前聯名遊說，警告付息穩定幣會淪為抽乾銀行活期存款的影子貨幣基金。

這也解釋了今年Sibos大會的主題，為何不是穩定幣，而是區塊鏈帳本與代幣化存款。銀行不再大張旗鼓地用「關注度」為穩定幣背書，而是在台上全力推銷和穩定幣看似平行、實際存在結構性競爭的代幣化存款。作為大會主辦方的SWIFT，在時隔一年後，宣布2026年底前將有至少19家全球大型銀行試用SWIFT的新區塊鏈帳本，基於代幣化存款實現全天候支付。

銀行的算盤已經打得非常清楚：區塊鏈的高效軌道可以用，甚至可以給外部穩定幣留個介面，但承載核心資金的帳本主權，絕不能交給加密公司。

滿街賣鏟人，四處尋買家

在新加坡的會場裡，儘管交易所依然包攬著最顯眼的展台，但走廊裡最嚴肅的商業談判幾乎全由支付驅動，穩定幣的展台是場內的主角，並且早已不是發行人一家獨大的舞台。整個產業鏈上，從錢包到支付基建，從地區市場收單機構到跨境解決方案服務商，每一個細分領域的玩家，都在向訪客介紹推廣著自己的穩定幣服務。在拉美、東南亞等本地貨幣脆弱、傳統清算昂貴的市場，確實已有支付網絡在十幾個國家鋪開了穩定幣掃碼支付，龍頭錢包單月有超過十萬名用戶在用穩定幣做真實消費。

但當這門生意試圖從一些新興市場的細分場景轉向更主流的商業體系滲透時，問題來了：為什麼鏈上轉帳只需三秒，整個行業卻感到越來越「內捲」，而真正的機構和企業客戶們卻似乎並不積極？把邁阿密和新加坡放在一起看，兩邊都是「賣方」的盛宴，但那個最重要的「買方」卻還沒有真正進場。

無論是在Sibos上忙著幫銀行鋪設區塊鏈接入層的軟件供應商，還是在TOKEN2049上推銷支付編排與合規方案的創業者，大家都在賣鏟子。一邊是Oracle、Chainlink、Cosmos和Taurus等傳統與新興金融基建平台，都紛紛宣布將會整合SWIFT等區塊鏈帳本與代幣化平台，另一邊是新的穩定幣品牌和專用結算鏈層出不窮，市場可選擇的穩定幣種越來越多，彼此卻沒有拉開顯著差異。

而在需求端，跨國企業的財務主管（Corporate Treasurers）卻顯得異常冷靜。根據美國財務專業人士協會（AFP）在2026年的調查，目前主流企業的財資部門只有約1%在實際使用或試點穩定幣，他們對代幣化貨幣市場基金的興趣甚至遠高於穩定幣。

一邊是創業者們不斷提供新的產品，但在各自的產品沒有呈現差異化競爭的格局下，大家爭奪的似乎是同一批客戶。另一方面，那些希望承接跨境支付和企業大額資金調撥用途的服務商，會發現真正的掣肘，依然是脆弱的銀行合作關係、企業財資系統漫長而老舊的資金劃轉與清算週期，以及嚴格的反洗錢審查與合規資質。

而在銀行端，「代幣化存款」目前也同樣面臨瓶頸。Sibos開幕當天，SWIFT的口徑依然是大銀行們會在年底前開始試用自己的區塊鏈網絡，但未來能否走出單一銀行的內部網絡、進入真正的共享結算層，SWIFT和銀行們如果無法拿出無縫流暢的互通性網絡，也同樣無法打動跨國企業轉投新技術的懷抱。

企業並非不需要更便宜、更快捷的跨境轉帳，但對掌管大額資金的財務官們而言，省下幾個基點的手續費，遠不如監管合規、會計準則兼容、資金安全與企業系統營運流暢度等全局來得重要。

「三無」基礎設施的終極暢想

穿透這兩場大會的喧囂，穩定幣今年從兩場大會的頭條上退位，恰恰是它走向成熟的標誌。對於從業者而言，靠發一條新鏈或講一個新概念就能融資的日子已經一去不返。接下來決定誰能留在牌桌上的，全是最枯燥的苦活：誰能幫企業把帳對平，誰能把新興市場的本地銀行通道打通，誰能把穩定幣跨境支付的基礎設施打造得順暢無阻，誰能在美國、歐盟、中東乃至亞洲各區的監管牌照審核與博弈中活到最後。

根據麥肯錫的統計，2025年全球穩定幣真實支付額達到3900億美元，其中B2B支付約2260億美元，按年增長733%。這組數據其實非常令人振奮。但如果把它對比全球支付總量，3900億美元只佔到0.02%。這樣的數據值得反思，為什麼連B2B這樣理論上的大額支付都開始增長了，穩定幣卻依然無法撼動傳統法幣與銀行支付的全球使用度？但與此同時，極低的佔比和高速的增長，也代表未來的市場潛力巨大。

CoinGecko最新的一份統計，就能體現出穩定幣的新軍們正在各顯神通，尋找自己的應用場景。從中心化交易所的流動性到去中心化貨幣市場的交易與結算、從零售消費者的支付與轉帳，到B2B的結算與跨境貿易匯款，全球前20大主流穩定幣在用途和市場方面都開始逐漸分化多元。

當然，它們目前主攻的，還是那些傳統金融體系無法顧及的弱銀行服務場景，而要真正融入傳統銀行體系，形成與主流金融基礎設施之間「你中有我，我中有你」的格局，還有一段較長的路要走。儘管如此，「穩定幣消滅銀行」或「銀行封殺穩定幣」的二元對立，其實已經過時了。市場真正看到的，是兩股力量的雙向靠攏：銀行在拼命把存款變成鏈上代幣，甚至親自下場發行穩定幣；而像Circle等穩定幣巨頭則在拿到信託銀行牌照後，極力淡化自己的加密色彩，甘當後台安靜運轉的清算軌道。

未來的企業財庫和支付後台，很可能不會由某一種單一貨幣形態獨佔，而是走向混合共存。在同一個企業數字錢包裡，可能同時躺著用於大額跨行清算的銀行代幣化存款、用於新興市場和週末高頻結算的合規穩定幣，以及傳統的法幣通道。無感、無縫、無界的「三無」基礎設施，也許正是穩定幣解決方案未來真正成熟的模樣。