前OpenAI研究员斥资84.6亿美元看跌期权精准对冲：解析Aschenbrenner的13F报告

提前一季度的布局——预测成真

根据市场数据，截至 6 月 11 日，由 24 岁前 OpenAI 研究员、被誉为“华尔街 AI 神童”的 Leopold Aschenbrenner 执掌的 Situational Awareness LP 基金，其持有的看跌期权头寸表现显著：

引发市场关注的并非单日的波动，而是其布局的时机。

根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的 Q1 13-F 申报文件，该基金对阿斯麦、AMD、博通、康宁、英特尔、美光、英伟达、甲骨文、台积电以及 VanEck 半导体 ETF 均开设了新的看跌期权头寸，几乎覆盖了本轮 AI 涨势中所有的标杆企业。

其第一季度看跌期权的账面价值约为 84.6 亿美元，约占其 13F 披露总市值的 61.9%，而 2025 年第四季度这一比例仅为 891 万美元左右。换言之，这位原本被视为 AI 基础设施的坚定多头，在单一季度内将其超过 60% 的仓位转化为对芯片板块的下行对冲。

关键在于，这些头寸是在 3 月 31 日之前建立的，而真正的市场回调直到 6 月初才正式开启。这并非追涨杀跌，而是提前数月的精准前瞻。

6 月芯片板块究竟发生了什么

该笔博弈的“精准度”源于其成功捕捉了 6 月初的剧烈回调：

• 博通点燃了导火索。 6 月 4 日，尽管业绩尚可，但博通未上调营收指引，引发了市场对 AI 需求能否持续超越预期的质疑。其股价在盘前一度下跌约 15%，并拖累了美光、AMD 和英特尔。

• 恐慌在 6 月 5 日至 6 日见顶。 费城半导体指数在单日内大跌约 10.3%，创下 2020 年以来表现最差的一天；纳斯达克指数也下跌了近 5%。

• 规模巨大。 自该板块于 6 月 2 日见顶以来，半导体行业市值蒸发超过 1.3 万亿美元，仅英伟达一家的市值就一度缩水近 2790 亿美元。

降息预期降温、长期国债收益率走高，以及 SpaceX 等大型 IPO 带来的流动性压力，共同促使了这一轮过热市场的重置。

观点：是洞察力，还是到位的尾部对冲？

首先，这种“精准布局”建立在逻辑逻辑之上，而非玄学。 Aschenbrenner 并不是在简单地“做空 AI”。其持仓结构是典型的“做多基础设施，做空芯片估值”——他长期看好 AI 电力、算力建设甚至比特币矿工，同时对估值过高的芯片股买入下行保护。将其解读为“赌 AI 崩盘”忽略了其策略的严谨性。

其次，84.6 亿美元（占比 62%）的看跌期权头寸更像是一种保险。 期权的最大损失仅限于支付的权利金。对于一个重仓 AI 资产的基金来说，这是以可控成本对冲尾部风险的常规操作。“天才空头”的说法在一定程度上带有叙事自我强化的色彩：越多人相信他“预判正确”，恐慌抛售就越快，进而验证了这一判断。

第三，真正的信号并非某个人的持仓，而是它揭示的共识裂痕。 当连 AI 多头都开始大规模买入保护时，说明专业资金对估值与叙事之间的差距已心存警惕。博通一份“表现平平”的指引就能触发万亿美元级的重置，足以证明此前的定价几乎没有容错空间。

然而，反向观点同样值得关注。 有观点认为这属于市场恐慌性超跌，实际的算力需求和资本开支仍在扩张，回调反而是重新审视优质芯片股的窗口。简言之，“泡沫论”与“买入机会”目前并存，这种分歧正是当前 AI 交易最真实的写照。

总结

这笔头寸的价值不在于预测了单日的波动，而在于重新提出了一个被乐观情绪掩盖的问题：当所有人都在 AI 叙事的同一侧时，谁来为意外埋单？ 与其纠结他是否为“天才”，不如审视自己的持仓是否默认了“好故事永远不会出错”。

本文基于公开信息编写，仅供参考，不构成投资建议。数字资产及证券交易具有高风险，请谨慎决策。

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