什麼是 Ethena (ENA)？認識這款去中心化穩定幣協議

Ethena (ENA) 是一種運行在以太坊區塊鏈上的去中心化穩定幣協議，旨在提供一個不依賴傳統銀行系統的加密原生貨幣解決方案。其核心產品是 USDe，一種與美元 1:1 錨定的合成美元，設計目標是實現穩定性、可擴展性和抗審查性。Ethena 由 Ethena Labs 開發，於 2023 年推出，創始人是 Guy Young。ENA 代幣則是該協議的治理代幣，用於參與協議的決策和管理。

Ethena 的運作方式

Ethena 的穩定性來自其「三角中性」（Delta-Neutral）策略。用戶通過存入以太坊（ETH）或其衍生品（如質押的 ETH，即 stETH）作為抵押品來鑄造 USDe，同時系統會在衍生品市場上開設等值的空頭頭寸，以對沖抵押品價格波動。例如，若以太坊價格下跌，空頭頭寸的收益可抵消抵押品價值的損失，從而保持 USDe 的穩定性。這種機制使 USDe 能夠在不依賴傳統銀行儲備的情況下，實現與美元的價值錨定。此外，USDe 可廣泛應用於去中心化金融（DeFi），如借貸、交易和儲蓄。

Ethena 的優勢與局限性

Ethena 的優勢在於其去中心化和穩定性。USDe 不依賴傳統銀行系統，提供了更高的透明度和抗審查性，適用於全球用戶。協議還推出了「互聯網債券」（Internet Bond），這是一種美元計價的儲蓄工具，結合質押以太坊的收益和衍生品市場的利差，為用戶提供收益機會。然而，該策略也存在局限性，例如三角中性策略依賴衍生品市場，若市場波動劇烈，可能影響穩定性。此外，協議的複雜性可能增加操作門檻。

Ethena 風險

投資加密資產存在風險，每種代幣都有其獨特風險。雖然一般加密資產風險可能適用於 Ethena，但以下與 Ethena 相關的特定風險也可能影響其價值：

• 三角中性策略風險：USDe 的穩定性依賴於以太坊抵押品和衍生品空頭頭寸的平衡，若衍生品市場出現異常波動，可能導致 USDe 失去錨定。

• 抵押品集中風險：協議部分抵押品可能包括其他穩定幣（如 USDC），若這些穩定幣失去錨定，可能影響 USDe 的穩定性。

• 運營與技術風險：協議可能面臨智能合約漏洞或技術故障，影響 USDe 的兌換能力，進而導致價值波動。

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