香港加密合規架構如何助力 RWA 發展

RWA（Real World Assets，現實世界資產代幣化）是指在明確法律與監管架構下，將現實世界中的金融或現實世界資產進行數碼化並引入區塊鏈體系。近年來，香港成為少數積極將 RWA 納入既有金融監管制度的市場之一。不同於游離於法規之外的模式，香港的 RWA 發展建立於證監會（SFC）發牌制度、傳統證券法規及成熟的金融基建之上。本文將說明香港的合規框架如何推動 RWA 有序發展，以及監管清晰度在本地市場中的關鍵角色。

為何 RWA 發展離不開清晰監管

RWA 是指代表現實世界資產相關法律或經濟權益的數碼代幣，例如債券、基金或不動產相關權益。由於此類資產涉及法律權利、收益分配及合約責任，監管清晰度並非選項，而是發展前提。在缺乏明確法規的市場，RWA 容易在法律效力、資訊披露及投資者保障方面出現風險。香港透過將既有金融法規延伸至資產代幣化領域，為 RWA 提供具法律認可的發展環境。

香港的監管框架如何支援 RWA 發展

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）已建立涵蓋虛擬資產相關活動的發牌及監管制度，其中亦包括涉及資產代幣化或具證券性質的 RWA 產品。當相關代幣被界定為受規管金融產品時，既有證券法規將適用。此外，監管沙盒機制容許合資格機構在監管監督下測試資產代幣化結構，於創新與風險管理之間取得平衡。

在監管邊界與法律適用範圍明確之後，RWA 才具備從政策框架走向實際金融應用場景的基礎。

香港監管框架下正在探索的 RWA 應用方向

在以合規為核心的發展模式下，香港市場正於監管或試點框架內探索多種 RWA 形式，包括代幣化固定收益產品、貿易金融結構，以及主要面向機構或專業投資者的資產支持型數碼表示。相關項目仍須持續接受監管審批與監督，但反映 RWA 在香港是在既有法律框架內有序推進。

香港 RWA 應用實例包括：

• 房地產代幣化並結合銀行託管機制

• 透過 SFC 沙盒發行短期債券型代幣

• 供應鏈應收帳款區塊鏈代幣化

• 黃金與大宗商品受法律監管後上鏈

• 完全由持牌託管機構支持的穩定幣

市場參與者評估香港 RWA 時應留意的重點

對於關注 RWA 的人士而言，首要考慮因素應為合規狀態，包括平台或產品是否受 SFC 監管、資產結構及法律權益是否有充分披露，以及相關的兌付與風險機制。鑑於 RWA 仍處於持續發展階段，審慎評估與風險認知尤為重要。

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