从Sibos到TOKEN2049 - 不讲故事的稳定币反而更成熟

• 合规企业级美元稳定币USDGO拓展首个DeFi应用场景，通过Jupiter协议登陆Solana网络，并在Fluid Protocol的流动性支持下实现链上无缝兑换。

• 国际清算银行发布工作论文称，银行存款利率变动与稳定币市值变化呈反比，显示银行存款与稳定币存在互为部分替代关系。

• 由来自15个国家的37家欧洲银行共同支持的阿姆斯特丹公司Qivalis宣布获颁欧洲电子货币机构牌照，拟于未来数月推进发行受监管的欧元稳定币。

数据截至2026年10月14日

I. 一周稳定币支付与基础设施要闻

“银行、交易所、稳定币发行人，新一代的金融基建你中有我，我中有你。”

1. USDGO接入Jupiter落地首个DeFi应用场景

• 摘要速览：10月12日，合规企业级美元稳定币USDGO通过Jupiter协议登陆Solana网络，并在Fluid Protocol的流动性支持下实现链上无缝兑换，成为USDGO的首个DeFi 应用场景。同日，USDGO还宣布将接入数字资产托管机构Copper的ClearLoop网络，作为场外结算与托管资产，机构客户可将USDGO托管在Copper，同时用它在ClearLoop连接的交易渠道进行交易与结算，无需把资金预先划入交易所。

• 有何意义：接入Jupiter与Fluid是USDGO在链上DeFi场景中迈出的第一步，标志着合规稳定币基础设施与去中心化市场的全球链上流动性池成功对接，借助“流动性即服务”，USDGO为DeFi用户带来了上线即可交易的优质合规资产。而接入Copper ClearLoop亦允许机构在独立托管的前提下跨多家交易所部署资金，无需为交易承担集中托管风险和资金限制成本。

2. FSB向G20警告全球稳定币跨境监管存空白

• 摘要速览：10月12日，金融稳定理事会（FSB），由各国央行与金融监管机关组成的国际协调机构）发布主席致G20财长与央行行长信函，及一份稳定币监管说明。FSB将目前使用范围横跨多个辖区、可能在其中一个或多个辖区具有系统重要性的稳定币定义为“全球稳定币”，并指出这类稳定币天生跨境，而各国监管进度不一，跨境协作仍处早期阶段，相关监管存在空白，由此带来的跨境脆弱性需要加强监测。根据FSB此前评估，28个受调查辖区中仅11个已推出稳定币监管框架。

• 有何意义：FSB的警示凸显出目前虽然已有多个司法辖区开始立法监管稳定币，但在全球跨境监管层面存在严重缺失，缺乏稳定币风险发生时可供市场与监管依赖的处置与协作机制。FSB选择在G20会议前夕发声，意在将这一结构性监管缺口摆上多边议程，开启全球监管对此问题的严肃讨论。

3. BIS论文：稳定币与银行存款互为部分替代关系

• 摘要速览：10月13日，国际清算银行（BIS）发布工作论文，使用2019年1月至2025年6月的美国周度数据，比对银行存款利率变动与稳定币市值变化，发现两者互为部分替代。按论文测算，银行存款利率每上升1个基点，在随后十周内USDC的发行规模累计增长约少4.8%，USDT约少1.9%。作者称这是银行存款定价直接影响稳定币资金流向的首个实证证据。

• 有何意义：该论文把”银行与稳定币争夺同一批资金”从直觉变成了可测量的关系。作者解释，USDC与美国机构用户和DeFi用户绑得更紧，这类持有人会在“银行存款生息”和“持有稳定币生息”之间权衡，对利率更敏感。相对而言，USDT更多在离岸市场和发展中经济体使用，用户持有并非追求收益，而是作用为抗通胀和易得的美元替代品。

4. 37家欧洲银行联合体Qivalis获颁欧元稳定币合规发行牌照

• 摘要速览：10月14日，由来自15个国家的37家欧洲银行共同支持的阿姆斯特丹公司Qivalis宣布，已获荷兰央行（De Nederlandsche Bank，DNB）授予电子货币机构（EMI）牌照。该牌照使Qivalis有资格发行以欧元计价的电子货币代币（EMT）。根据计划，Qivalis拟于未来数月推进发行受监管的欧元稳定币。

• 有何意义：由数十家欧洲银行联合支持的欧元稳定币计划拿到正式牌照，是欧洲银行业以合规路径集体进入稳定币市场的一个节点。此前欧元稳定币规模远小于美元稳定币，长期缺少由主流银行主导、覆盖多国的发行主体。Qivalis以EMI牌照和MiCAR框架落地，为欧元稳定币补上了一个受监管、有银行背书的供给方。

5. Kraken母公司Payward拟收购立陶宛数字银行Saldo

• 摘要速览：10月14日，数字资产交易所Kraken的母公司Payward宣布，已签署最终协议收购芬兰控股公司Saldo Finance Oy，交易预计于2027年完成，交易金额未披露。该控股公司旗下的Saldo Bank UAB是一家在立陶宛持牌的数字银行，于2021年获得欧盟银行牌照，提供消费与企业贷款以及定期存款业务，并可通过单一牌照通行机制（passporting）覆盖五个欧洲市场。据《金融时报》报道，Payward由此成为首家在欧洲收购银行的数字资产公司。

• 有何意义：收购一家持牌银行意味着Payward将从交易所业务延伸，把银行存款、贷款、卡支付等业务收入自有版图。欧盟银行牌照与护照通行机制让其一次性获得多国展业资格，省去逐国申请牌照的时间。作为首例数字资产公司在欧洲买下银行的交易，它为同类机构从“持牌经营”走向“持有银行”提供了一个可参照的路径。

本周简讯

• Bybit于10月12日面向美国境外合格用户上线美股与ETF交易，覆盖1000多只美国上市股票及ETF，用户可用USDC出入金，通过美国券商Alpaca买入真实股票。

• Ripple于10月13日宣布与Stripe旗下钱包基础设施公司Privy合作，将可编程钱包引入XRP Ledger（XRPL），开发者可用XRP、Ripple的稳定币RLUSD及其他账本资产构建应用，支持面向AI智能体的x402支付。

• CoinGecko于10月13日发布报告《数字法币机构化：GENIUS法案与MiCA框架下的稳定币》。报告测算，稳定币支付年化规模约3900亿美元，其中B2B支付约2260亿美元，占近六成；稳定币卡每月还贡献11.7亿美元交易额。《GENIUS法案》落地后，新兴发行方的规模增至原来的2.8倍，达154亿美元，但USDT与USDC的主导地位依旧稳固。欧洲方面，合规欧元稳定币规模激增至约14倍，不合规的欧元代币则几乎被挤出市场，在欧元稳定币供应中的占比从87%跌至不足1%。亚太区方面，OSL运营的USDGO是该市场B2B贸易与电商结算赛道的代表。

• 富国银行首席执行官Charlie Scharf于10月13日财报电话会上表示，稳定币在美国的用途仍不明朗，但该行正搭建方案以备机会浮现；他再次确认该行参与的、由21家金融机构组成的联盟将于2027年上半年发行美元稳定币。

• Tether于10月13日宣布参与拉美金融基础设施公司EFY Finance的种子轮融资，拟加速USDT与USAT在拉美市场的机构应用，融资金额未披露。EFY持有萨尔瓦多数字资产服务提供商牌照，为USDT与USAT提供出入金、OTC、钱包与银行卡服务，可结算至17个国家的本地账户，目前服务超过2.5万个活跃个人与企业账户。

• Polygon Labs于10月14日完成对Coinme的收购，将其美国货币传输牌照网络并入Polygon的Open Money Stack，覆盖美国48个州。

• 欧洲银行管理局（EBA）于10月14日宣布，将Circle发行的USDC列为欧盟《数字资产市场监管条例》（MiCAR）下首个“重要电子货币代币”（EMT）。自11月12日起，USDC将接受EBA与法国审慎监管与处置局（ACPR）的双重监管。

II. 分析师评论

从Sibos到TOKEN2049：不讲故事的稳定币反而更成熟

稳定币正在经历一场“去叙事化”的转型。

9月底的迈阿密海滩和10月的新加坡海湾金沙，先后召开了代表传统银行最高建制与加密行业最前沿的年度聚会。一边是西装革履的银行家，一边是一身休闲的币圈新贵。两个看似平行时空的大会，曾在2025年把聚光灯都聚焦在了时下最热的稳定币议题上。时隔一年，稳定币便似乎从这两个大会的主舞台中消失了，两条相交线似乎又重新回到了各自的平行轨道。

但这并非代表稳定币“凉了”。它只是从头条新闻的主角化身成为了“无处不在”的空气，从人人吹捧的“蜜糖”开始变成了索然无味的“基建”。稳定币没有退场，而是正在经历一场“去叙事化”的转型。从2026年的Sibos大会和TOKEN2049峰会上，可以看出稳定币和整个稳定币从业者们，正在真正试图将它打造成为新一代金融基础设施的底层基石。

实用而分裂的银行

在迈阿密的会场内外，传统银行业对稳定币展现出了一种极其分裂却又高度实用的态度。观察今年Sibos期间的几项核心发布，会发现银行把稳定币拆成了两件事来处理：作为“结算通道”的稳定币，和作为“生息资产”的稳定币。

对于前者，银行不仅不再抗拒，反而开始主动接入。花旗在开幕当天宣布与Coinbase合作，允许机构客户在结账时接受稳定币，但底层会瞬间通过Coinbase换回法币、记入花旗账户；会场外，劳埃德银行与Visa刚刚跑通了用USDC在周末一小时内完成75万美元结算的实盘测试。

但一旦稳定币试图变成“生息资产”，银行的防线便寸土不让。就在Sibos开幕前两周，美国《清晰法案》在参议院的程序性投票搁浅，死结正是稳定币的生息权。多达78个银行业团体此前联名游说，警告付息稳定币会沦为抽干银行活期存款的影子货币基金。

这也解释了今年Sibos大会的主题，为何不是稳定币，而是区块链账本与代币化存款。银行不再大张旗鼓的用“关注度”为稳定币背书，而是在台上全力推销和稳定币看似平行、实际存在结构性竞争的代币化存款。作为大会主办方的SWIFT，在时隔一年后，宣布2026年底前将有至少19家全球大型银行试用SWIFT的新区块链账本，基于代币化存款实现全天候支付。

银行的算盘已经打得非常清楚：区块链的高效轨道可以用，甚至可以给外部稳定币留个接口，但承载核心资金的账本主权，绝不能交给加密公司。

满街卖铲人，四处寻买家

在新加坡的会场里，尽管交易所依然包揽着最显眼的展台，但走廊里最严肃的商业谈判几乎全由支付驱动，稳定币的展台是场内的主角，并且早已不是发行人一家独大的舞台。整个产业链上，从钱包到支付基建，从地区市场收单机构到跨境解决方案服务商，每一个细分领域的玩家，都在向访客介绍推广着自己的稳定币服务。在拉美、东南亚等本地货币脆弱、传统清算昂贵的市场，确实已有支付网络在十几个国家铺开了稳定币扫码支付，头部钱包单月有超过十万名用户在用稳定币做真实消费。

但当这门生意试图从一些新兴市场的细分场景转向更主流的商业体系渗透时，问题来了：为什么链上转账只需三秒，整个行业却感到越来越卷，而真正的机构和企业客户们却似乎并不积极？把迈阿密和新加坡放在一起看，两边都是“卖方”的盛宴，但那个最重要的“买方”却还没有真正进场。

无论是在Sibos上忙着帮银行铺设区块链接入层的软件商，还是在TOKEN2049上推销支付编排与合规方案的创业者，大家都在卖铲子。一边是Oracle、Chainlink、Cosmos和Taurus等传统与新兴金融基建平台，都纷纷宣布将会集成SWIFT等区块链账本与代币化平台，另一边是新的稳定币品牌和专用结算链层出不穷，市场可选择的稳定币种越来越多，彼此却没有拉开显著差异。

而在需求端，跨国企业的财务主管（Corporate Treasurers）却显得异常冷静。根据美国财务专业人士协会（AFP）在2026年的调查，目前主流企业的财资部门只有约1%在实际使用或试点稳定币，他们对代币化货币市场基金的兴趣甚至远高于稳定币。

一边是创业者们不断提供新的产品，但在各自的产品没有呈现差异化竞争的格局下，大家争夺的似乎是同一批客户。另一方面，那些希望承接跨境支付和企业大额资金调拨用途的服务商，会发现真正卡脖子的地方，依然是脆弱的银行合作关系、企业财资系统漫长而老旧的资金划转与清算周期，以及严格的反洗钱审查与合规资质。

而在银行端，“代币化存款”目前也同样面临瓶颈。Sibos开幕当天，SWIFT的口径依然是大银行们会在年底前开始适用自己的区块链网络，但未来能否走出单一银行的局域网、进入真正的共享结算层，SWIFT和银行们如果无法拿出无缝流畅的互操作性网络，也同样无法打动跨国企业转投新技术的怀抱。

企业并非不需要更便宜、更快捷的跨境转账，但对掌管大额资金的财务官们而言，省下几个基点的手续费，远不如监管合规、会计准则兼容、资金安全与企业系统运营流畅度等全局来得重要。

“三无”基础设施的终极畅想

穿透这两场大会的喧嚣，稳定币今年从两场大会的头条上退位，恰恰是它走向成熟的标志。对于从业者而言，靠发一条新链或讲一个新概念就能融资的日子已经彻底翻篇。接下来决定谁能留在牌桌上的，全是最枯燥的苦活：谁能帮企业把账对平，谁能把新兴市场的本地银行通道打通，谁能把稳定币跨境支付的基础设施打造的丝滑顺畅，谁能在美国、欧盟、中东乃至亚洲各区的监管牌照审核与博弈中活到最后。

根据麦肯锡的统计，2025年全球稳定币真实支付额达到3900亿美元，其中B2B支付约2260亿美元，同比增长733%。这组数据其实非常令人振奋。但如果把它对比全球支付总量，3900亿美元只占到0.02%。这样的数据值得反思，为什么连B2B这样理论上的大额支付都开始增长了，稳定币却依然无法撼动传统法币与银行支付的全球使用度？但与此同时，极地的占比和高速的增长，也代表未来的市场潜力巨大。

CoinGecko最新的一份统计，就能体现出稳定币的新军们正在各显神通，寻找自己的应用场景。从中心化交易所的流动性到去中心化货币市场的交易与结算、从零售消费者的支付与转账，到B2B的结算与跨境贸易汇款，全球前20大主流稳定币在用途和市场方面都开始逐渐分化多元。

当然，它们目前主攻的，还是那些传统金融体系无法顾及的弱银行服务场景，而要真正融入传统银行体系，形成与主流金融基础设施之间“你中有我，我中有你”的格局，还有一段较长的路要走。尽管如此，“稳定币消灭银行”或“银行封杀稳定币”的二元对立，其实已经过时了。市场真正看到的，是两股力量的双向靠拢：银行在拼命把存款变成链上代币，甚至亲自下场发行稳定币；而像Circle等稳定币巨头则在拿到信托银行牌照后，极力淡化自己的加密色彩，甘当后台安静运转的清算轨道。

未来的企业财库和支付后台，大概率不会由某一种单一货币形态独占，而是走向混合共存。在同一个企业数字钱包里，可能同时躺着用于大额跨行清算的银行代币化存款、用于新兴市场和周末高频结算的合规稳定币，以及传统的法币通道。无感、无缝、无界的“三无”基础设施，也许正是稳定币解决方案未来真正成熟的模样。